Alexander Hagen har jobbet en mannsalder i meglerbransjen med opsjonshandel, blant annet i Carnegie og ABG Sundal Collier. Nå jobber han på spreng med å børsnotere Ace Digital, som skal være et såkalt bitcoin treasury-selskap.
Det innebærer å eie bitcoin på balansen. I motsetning til de fleste konkurrentene skal Ace Digital i tillegg benytte opsjoner.
Omtrent halvparten av kapitalen skal gå til å kjøpe fysiske bitcoin og opsjoner. Opsjonene skal både delvis beskytte nedsiden og gi 100 prosent oppside deltagelse.
I tillegg planlegger Ace Digital å gjøre investeringer i krypto-spacet. En av mulighetene er å starte et eget kryptofond.
– Vår edge er at vi eier bitcoin med brannforsikring. Vi skal være den foretrukne proxy-eksponeringen for investorer som ikke kan eller vil kjøpe bitcoin selv. Hvis bitcoin faller mer enn 20 prosent, skal vi bidra til å redusere fallet, sier Alexander Hagen.
– Lav pris
Med Norne Securities som tilrettelegger jakter Ace Digital mellom 30 og 50 millioner kroner, til en kurs på 1-1,20 kroner pr. aksje. Prisingen er satt til 1,65 ganger verdijustert egenkapital (NAV).
– Hvorfor skal investorene betale en så høy premie?
– Vi har større fleksibilitet og kan hente kapital over NAV, kjøpe tilbake egne aksjer eller bruke konvertible lån. Det kan gi betydelig merverdi, sier Hagen, og fortsetter:
– Jeg mener vi prises lavt sammenlignet med konkurrentene, som gjerne handler på en pris/NAV på over 2. Hvis man legger inn vår track record i en AI og spør hvilken premie vi fortjener, vil svaret være 2–3 ganger NAV. Vi har hatt halvparten av volatiliteten til bitcoin og en tredjedel av drawdown. I 2022 var vi ned bare 18 prosent, mens bitcoin falt 60 prosent. Det viser at strategien fungerer. Fra starten i 2022 til april 2023 leverte vi rundt 50 prosent årlig avkastning, marginalt bedre enn Bitcoin men med vesentlig lavere volatilitet.
Ifølge Hagen er det bare to selskaper internasjonalt som kombinerer opsjonshandel med bitcoin treasury-strategi. Det er snakk om Empery Digital (tidligere Volcon) og MetaPlanet.
– Vår edge er risikostyring
Amerikanske MicroStrategy er verdens mest kjente bitcoin treasury-selskap, med totalt 638.460 bitcoin på balansen. Selskapet prises til ca. 1,5 ganger NAV.
– Michael Saylor har hentet 6 milliarder dollar i konvertible lån med rente nær null og strike på 50 prosent høyere kurs. Det er helt ellevilt hvordan han har snudd volatilitet til en fordel, sier Hagen.
I Norden har Sander Andersen gjort suksess med H100, som er notert på Stockholmsbørsen, og som i løpet av kort tid har kjøpt 1.025 bitcoin. Nå handles selskapet til 2,1 ganger bitcoinbeholdningen.
– De fant investorene, skapte FOMO og har hentet nok til å sitte på over 1.000 bitcoin. Det er imponerende. Vi har mye å lære av H100, men vi har også en annen profil. Vår edge er risikostyring. Vi skal ha lavere risiko enn bitcoin, men samme oppside, sier Hagen.
Mindre penger enn planlagt
I juni uttalte Hagen til Finansavisen at målet var å hente 200 millioner kroner i forbindelse med en børsnotering. Nå er emisjonsbeløpet satt til 30-50 millioner kroner.
– Hvorfor har dere endret emisjonsstørrelsen?
– Grunnen er at jeg ikke vil selge aksjer for billig. Jeg har lyst til å hente mer kapital når vi har bevist at modellen vår fungerer. Henter du for mye for tidlig, risikerer du at aksjen blir tung og uten moment, sier Hagen, og fortsetter:
– Vi har vært gjennom en lang og krevende prosess med meglerhus og due diligence. Til slutt valgte vi å gjøre dette mer på egen hånd, for å beskytte eksisterende aksjonærer mot unødvendig utvanning.
– Hvor mye kapital ønsker dere å hente på sikt?
– Vi har ambisjoner om å hente mye mer penger etter at vi er notert. Vi ønsker å bli det største bitcoin-treasury-selskapet i Norden. H100 har allerede over 1.000 bitcoin, og K33 har satt seg det samme målet. Vi må dit vi også, sier han.
MicroStrategy har brukt konvertible obligasjonslån for å finansiere massive bitcoinkjøp. H100 har brukt samme fremgangsmåte.
– Egenkapital er førstevalget, men Ace Digital holder døren åpen for konvertible lån dersom det gir høyere prising og effektiv kapitalinnhenting, sier Hagen.
Streng lockup
Gjennom Ace Asset Management, Iron Capital og privat kontrollerer Alexander Hagen litt over 16 prosent av aksjene i Ace Digital før emisjonen.
Nest største aksjonær er Jarle Norman-Hansen, etterfulgt av Arne Blystads Songa Capital med 7,8 prosent. I tillegg har eksisterende aksjonær, Norda ASA (Andenæs-familien), tegnet for 10 millioner kroner i den pågående emisjonen som avsluttes onsdag.
Med på laget er også Tom Hauglund – tidligere aksjemegler, investeringsøkonom i Nordnet, samt eier og daglig leder i Nordic Padel. Hauglund er ansatt som finansdirektør og investorkontakt i Ace Digital. Han eier snaut 3,4 prosent av aksjene.
Alexander Hagen har en lockup-ordning som gjør at han, gjennom Ace Asset Management, ikke kan selge aksjer før ett av tre vilkår er oppfylt:
– Vi har gjort det for å signalisere at det ikke kommer aksjer ut i markedet med én gang. Da slipper investorene å bekymre seg for at vi selger tidlig, sier Hagen.
Spår kraftig prisoppgang
Ifølge Hagen vil den årlige cash burn være på 4–5 millioner kroner i året.
– Vi skal unngå å bygge et pengesug med høye kostnader og investeringer. Målet er at driften skal være tilnærmet selvfinansierende fra dag én gjennom å bruke derivater for å generere løpende inntekter, sier han.
– Hvor tror du bitcoin står ved utgangen av året?
– Jeg tror på 155.000–180.000 dollar.
– Og på fem års sikt?
– Jeg tror på 25–30 prosent årlig avkastning i snitt. Ikke lineært, men med kraftige sykluser. På lang sikt tror jeg bitcoin kan ta igjen gull som verdilager, sier Hagen.
