Citi starter dekning av Vår Energi med kjøpsanbefaling og kursmål på 46 kroner pr. aksje. Det amerikanske meglerhuset mener markedet undervurderer selskapets vekstmuligheter og ser Vår Energi som sitt toppvalg blant europeiske lete- og produksjonsselskaper.
«Vår dyptgående analyse av prosjektporteføljen indikerer kapasitet for moderat vekst frem mot 2030. Vi anslår produksjonen da til å ligge 18 prosent over markedskonsensus», skriver Citi.
Banken mener dette alene er nok til å veie opp for mer forsiktige oljeprisscenarioer. Ifølge Citi har norsk sokkel gått inn i en «subsea tieback»-supersyklus etter at de store skattedrevne prosjektene er ferdigstilt.
Full uttelling for Vår Energis «tieback»-prosjekter ville kunne løfte aksjekursen med 13 kroner pr. aksje, fremgår det av analysen.
Banken peker også på at Vår Energi tilbyr en av de høyeste direkteavkastningene globalt, med estimert direkteavkastning på 15 prosent i 2025. Samtidig ligger utbytteandelen på 25 prosent av kontantstrøm etter skatt, mot et sektorsnitt på 34 prosent. Citi mener det gir både rom for utbytte og for videre investeringer.
Videre mener Citi at gjeldsgraden på 0,9 ganger nettogjeld/kontantstrøm gir finansiell fleksibilitet, og at Vår Energi har bedre beskyttelse enn konkurrentene dersom markedet svekkes.
Bunnprising
Mens Equinor ofte beskrives som gasseksponert og Aker BP som oljeeksponert, plasseres Vår Energi midt imellom, med lavkostprosjekter og fleksibilitet i investeringene.
På verdivurdering peker Citi på at Vår Energi handles til kun tre ganger estimert selskapsverdi/gjeldsjustert kontantstrøm (EV/DACF) i 2026, nivåer som beskrives som bunnprising.
«Vi anslår at dagens egenkapitalverdi på 82 milliarder kroner priser inn bare åtte av 30 planlagte prosjekt-FID-er», skriver Citi.
Banken legger til at full uttelling for resten tilsvarer en oppside på 33 milliarder kroner, eller 13 kroner pr. aksje.
«Konsensus priser allerede inn et negativt oljescenario, noe som gir asymmetri på oppsiden når prosjektene leveres», skriver Citi.
Onsdag formiddag steg Vår Energi-aksjen 2,3 prosent til 34,23 kroner. Det siste året har aksjen gitt en avkastning på 18,6 prosent – høyere enn Equinors, men lavere enn Aker BPs.
