Samtidig som Pareto Securities og SB1 Markets nedgraderer Norsk Hydro fra kjøp til hold, er Morgan Stanley i dag ute og oppgraderer hele sektorsynet sitt på metall- og gruvesektoren fra In-Line til Attractive, ettersom sannsynligheten for at bullcaset spiller seg ut har økt markant.
Banken skriver at gruvesektoren har fått stor investorinteresse den siste tiden, drevet av en cocktail av positive faktorer.
«Økende tilbudsstress, robust etterspørsel og en svekket amerikansk dollar bidrar til et konstruktivt bakteppe inn mot slutten av året,» heter det.
Over konsensus på det meste i sektoren
Om kobber skriver banken at markedet går inn i en markant underskuddsfase etter hvert som forstyrrelser på forsyningssiden tiltar.
Jernmalm drar nytte av sesongmessig restocking. Gruveaksjer innen edle metaller får fortsatt store kapitalinnstrømninger som følge av makrousikkerhet.
Basert på dette bakteppet skriver banken at inntjeningsestimatene i hele sektoren burde løftes med cirka 12 prosent for 2026.
Favorittmetaller
«Gull forblir vårt toppvalg med en oppside på 15 prosent innen tredje kvartal 2026, drevet av sterk fysisk etterspørsel og støtte fra lavere renter og en svakere dollar,» skriver Morgan Stanley.
Platina og sølv burde også dra nytte av gulloppturen, til tross for at de har hengt litt etter den seneste tiden.
Uranprisene burde fortsette å tikke oppover, ettersom aktiviteten i spotmarkedet også tar seg opp.
Norsk Hydro
Morgan Stanley forventer en moderat positiv utvikling for både aluminium og alumina.
De anser aluminium som «well supported at current levels, with room to rise modestly further».
Banken peker på at Kinas produksjon fortsatt er begrenset, mens Indonesia øker eksporten raskt. En svakere dollar, lave lagre og sterk etterspørsel fra grønn industri bidrar til å holde markedet stramt. På lang sikt ser banken en incentivpris tilsvarende 2.500 dollar pr. tonn i realverdi, som innebærer omtrent uendrede priser i nominelle termer.
For alumina – råvaren som brukes i aluminiumsproduksjon – er utviklingen svakere. Prisene har falt betydelig, men nærmer seg nivåer som tilsvarer koststøtte, noe som ventes å bremse videre nedgang.
Kursmålet på Norsk Hydro er oppjustert fra 79 til 82 kroner, og anbefalingen er oppgradert fra hold til kjøp.
«Vi inkluderer våre reviderte råvareprisprognoser, justerer for de nyeste valutakursene og oppdaterer for tredje kvartal basert på selskapets informasjonsmateriale. Vi ruller verdsettelsen videre, samt oppdaterer bull- og bear-scenarioene, noe som medfører at bear-scenarioet faller med 3 prosent, mens bull-scenarioet øker med 4 prosent,» heter det.
