«Som ventet innebærer budsjettet økte kronekjøp neste år», konstaterer valutastrateg Magne Østnor i DNB Carnegie i sin morgenrapport.
«Oljepengebruken», målt ved det strukturelle, oljekorrigerte budsjettunderskuddet, øker klart fra 2025 til 2026. For Norges Banks valutatransaksjoner på vegne av Oljefondet, er imidlertid dette målet irrelevant, ettersom det her korrigeres for om økonomien er i høy- eller lavkonjunktur.
I stedet er det faktisk oljepengebruk, det oljekorrigerte underskuddet på statsbudsjettet, som sier noe om størrelsen på uttaket av avkastningen fra Oljefondet.
Og oljekorrigert underskudd synker fra 487,6 til 452,2 milliarder kroner, hvis statsbudsjettet vedtas slik det er foreslått.
Nesten én milliard daglig
Østnor peker imidlertid på at det ikke er det store løftet i vente:
«Likevel, inntektene fra petroleumssektoren faller og vi får ikke den store engangsjusteringen av tidligere budsjettbom som vi har hatt i år».
I sum ligger det an til at Norges Bank gjennom 2026 vil kjøpe omtrent 800 millioner kroner daglig i valutamarkedet, opp fra rundt 150 millioner kroner i år. På toppen av dette fortsetter Norges Bank å kjøpe kroner for å finansiere overføring av renter og utbytte til staten, og Østnor venter at disse kjøpene fortsatt vil ligge rundt 120 millioner kroner daglig.
Totalt vil derfor Norges Bank kjøpe nær én milliard kroner daglig i valutamarkedet.
«Selv om vi ikke tror dette i seg selv er nok til å endre trenden for kronekursen, vil det kunne bidra til en sterkere krone når andre faktorer trekker i samme retning», mener Østnor.
Fra salg til kjøp
I årene da kronen svekket seg mye var det stort fokus på at Norges Bank samtidig solgte kroner (kjøpte valuta) for Oljefondet. Gradvis sank beløpene, og fokuset, inntil Norges Bank i 2025 ble nettokjøper av kroner igjen, slik situasjonen også var frem til starten av 2022.
I denne perioden har det gjennomgående vært mindre fokus på disse valutatransaksjonene, men ved uventet store endringer fra måned til måned, kan nyheten om kronekjøpene fortsatt gi kursutslag rundt hvert månedsskifte.
I oktober kjøper Norges Bank 276 millioner kroner daglig.
Magne Østnor
