– Med en oljepris helt i nedre del av 60-tallet og utsikter til kraftig lagerbygging de neste fire til seks månedene, er tiden ikke inne for å gå «all in» i høyrisiko olje- og oljeserviceaksjer, advarer analysesjef John Olaisen i ABG Sundal Collier.

– Man kan imidlertid få god «risk/reward» i enkelte solide selskaper med begrenset nedsiderisiko.

LAGRENE VIL VOKSE: Analysesjef John Olaisen venter betydelig lagerbygging i oljemarkedet. Foto: Bloomberg

Equinor er billig

Analysesjefens favoritter for de neste seks til tolv månedene inkluderer Equinor, som i de seneste ett, to og tre årene har underprestert i forhold til nesten alle sammenlignbare aksjer.

– Selv med dagens oljepris er P/E rett under ti ganger, mens konsernverdi pr. reserve er 20–40 prosent lavere enn for Aker BP og Vår Energi, påpeker han.

– Alle skjønner at det blir mindre tilbakekjøp i 2026, men det blir neppe null.

Olaisen liker også at Equinor-ledelsen tilsynelatende innser at fornybarsatsingen sliter, og han utelukker ikke at enden på visen blir en verdiskapende sammenslåing med Ørsted.

– Vi venter dessuten kutt i investeringer og kostnader, noe markedet vil like, tilføyer han.

Er i høstingsfase

Også Vår Energi får tommelen opp, mye fordi selskapet nå er i en høstingsfase med både Johan Castberg og Balder X i produksjon.

– Dagens direkteavkastning på rundt 15 prosent er trolig bærekraftig i 2026, og ledelsen har mulighet til å kutte «capex»-guidingen for de kommende årene – noe som vil gi enda bedre kontantstrøm, sier Olaisen.

En tredje yndling, Energy Holdings, er et resultat av sommerens sammenslåing av seismikkrederiet SeaBird og riggselskapet Energy Drilling.

– Tender-riggene utgjør cirka 90 prosent av det nye selskapets verdi, opplyser analysesjefen.

– Med tilnærmet null netto gjeld og en sterk ordrebok er selskapet en cash-maskin, og neste års estimerte direkteavkastning er 18 prosent, mens P/E ligger nær fem ganger.

Flere på hold

Aker BP får derimot en holdanbefaling, delvis fordi selskapet er midt i en tung investeringsfase med høy risiko for kostnadsprekker – noe vi senest så i andre kvartal.

– Aksjen er opp 23 prosent hittil i år, så den fremstår nå som mindre attraktiv enn Equinor og Vår Energi, tilføyer Olaisen.

«Hold» er også dommen for BW Energy, som har fått et kursløft på rundt 81 prosent siden nyttår.

– Selskapet har relativt høy gjeld, negativ kontantstrøm de neste to til tre årene, utbyggingsrisiko, en blandet historikk og mye å bevise, sier analysesjefen.

– At selskapet 20. juni måtte trekke sitt forsøk på å hente 300 millioner dollar i obligasjoner, indikerer at også gjeldsinvestorer vurderer risikoen som høy.