Amerikanske banker som dundret ned på Wall Street kort tid etter et par konkurser har skapt børsfall i Norge og Europa. I likhet med finanskrisen for 17 år siden er det amerikansk kreditt som er i fokus.

Investeringsdirektør Pål Ringholm i Formue var tidligere Norges mest profilerte kredittanalytiker. Ringholm har satt seg i alarmberedskap, men venter med å trykke på alarmknappen.

– Foreløpig, hvis vi skal henge oss på kakerlakkmetaforen, har vi sett et par kakerlakker, men vi vet ikke om det er noe mer enn det, sier han.

– Slutt på kredittsyklus?

– Det vi kan gå og lure på er om dette er sluttegnet på en langvarig kredittsyklus. Det har aksjemarkedet begynt å tenke på nå, sier Ringholm.

Han avviser imidlertid at det handler om at finanskrisen gjør comeback.

– Jeg så at noen snakket om at det kunne ligne på finanskrisen, men det gjør det ikke. Dette går ikke i kjernen av folks primære eiendeler, som er bolig og bankenes lån til den sektoren, sier Pål Ringholm.

– Det markedet har begynt å lure på er om dette er slutten på en vanlig syklus, der det begynner å dukke opp problemer innen kredittområdet. Det har dukket opp noen problemer, men foreløpig er det bare kakerlakker.

– Kan komme tap

– Tror du det kan komme mer?

– Det vet jeg ikke, men noen det er større fare i sektorer som jeg allerede sagt noe om. Dette er sektorer som privat kreditt, som har vært veldig voksende. Mye av det har vært fullt berettiget, da det private markedet har overtatt mye fra bankene ettersom de har trukket seg tilbake av regulatoriske årsaker, sier Ringholm.

– Det er alltid slik på slutten av sykluser at det kommer aktører som er mer fleksible i kredittgivningen sin. Der har det vært tegn på lommer i markedet der du ser en reprising av verdier. Der er det en berettiget mulighet for at det etter hvert kan komme tap. Men foreløpig er det bare spekulasjoner. Dette er ikke 2008 på nytt, slår han fast.

– Så det er ikke slik at dere er skremt opp av stolen og endrer kundenes porteføljer?

– Etter fire timer med kursfall? Nei, det skulle ha tatt seg ut.

– Satte på håndbrekket

– Vi er i den langsiktige kategorien. Men vi kommer ikke til å være aggressive innen privat kreditt, så der er vi tilbakeholdne, sier Ringholm.

Ringholm peker på at han satte på bremsen i denne sektoren for en god stund siden.

– Jeg satte på håndbrekket i den sektoren allerede da jeg startet i vår. Markedet kan være fint lenge, men jeg har tenkt at her er det rom for skuffelser.

– Det er ikke slik at dere bruker anledningen til å øke eksponeringen?

– Nei, heller omvendt. Aksjemarkedet har gått og gått og gått siden fallet i forbindelse med frigjøringsdagen som var tidlig i april i år.

– Motivasjon til å selge

– Jeg tenker at fallet nå gir en motivasjon til å selge. Blant flere tror jeg man tenker at det nærmest å deilig å få en unnskyldning til å selge seg litt ned i og med at det har kommet en negativ nyhet. Da får du en reaksjon, så det er en del av bildet at en del tar gevinst, sier Ringholm.

– For å oppsummere.er forskjellen fra nå og starten av året at vi følger mer med på kredittmarkedet enn vi gjorde da. Der var vi ikke i starten av året, men det har dukket opp et par ting de siste månedene som gjør at nå bør man følge mer med enn man gjorde i starten av året.

– Så får vi se om det kommer flere kakerlakker.