– Jeg har kalt inn til et investeringsmøte selv om det er fredag, sier Storebrand-forvalter Olav Chen.

For når aksjemarkedet surner og økonomer prater om finanskrise etter flere kredittsmeller i amerikanske banker, så gjelder det å snu seg raskt.

– Vi er på tå hev. For to uker siden pratet alle om AI-boble og ingen visste noe om dette. Vi følger med på alle varsellampene som blinker og forsøker å være reaktive, sier Chen.

Han og forvalterteamet har allerede tatt grep.

– Vi har solgt aksjer for milliardbeløp. Sentiment er en timingfaktor for oss. Prising er også en stor del av kaka, men det er vanskelig å treffe. For eksempel kunne man si at de store amerikanske teknologiaksjene var høyt priset allerede for to–tre år siden, sier Chen.

– Vår uten tvil beste trade

Storebrand er overvekt i aksjer, som betyr at de eier flere aksjer enn referanseindeksen. Milliardsalget av aksjer skjedde i det svenske markedet onsdag denne uken etter nye toppnoteringer.

– Vi var veldig tydelig overvekt i svenske aksjer, men når alle ser skyfri himmel er det viktig å ta gevinst. Vår uten tvil beste trade var da vi gikk motstrøms i midten av april og det er den posisjonen vi nå tar av. Vi gikk imot og kjøpte med begge hender og der har vi tatt gevinst, sier Chen.

Storebrand har vært forsiktig med amerikanske aksjer, men høyt vektet i fremvoksende markededer. Nest størst overvekt har vært svenske aksjer, men der har de som sagt skallert ned. I globale aksjer er de normalvektet, selv om det er verdt å ha med seg at amerikanske aksjer utgjør 60–70 prosent. I norske aksjer ble det tatt gevinst i juni.

Chen stresser det å være på vakt når markedene er på topp.

– All-time high er en wakeupcall, konkluderer han.

Følger med på fredager

Så hvorfor har han ikke solgt unna i fremvoksende markeder? Det henger sammen med Kina og handelskrigen.

– Kina har overtaket i handelskrigen fordi landet kontrollerer sjeldne jordarter. Det har vist seg å være det kraftigste våpenet i deres arsenal. Du ser hvor sur Trump blir nå, sier Chen.

Kina har som kjent begrenset eksporten av sjeldne jordarter som svar på tollkrigen fra USAs president Donald Trump.

– Kina har gjort akkurat det samme som Trump gjør på databrikker. Det er et enkelt trekk, men det fikk Trump til å gå i harnisk forrige fredag mens alle satt med tacoen i hånda.

– Det er en annen ting jeg frykter når vi snakker om all-time high. Slik jeg har lært å kjenne Trump så tørr han å pushe så lenge markedene ikke reagerer. Han tester. Det at aksjemarkedet er så høyt gjør at han kan komme med nye påfunn, slik som plutselig 100 prosent toll mot Kina. Først etter større fall så backer han ut.

Fredager er spesielt viktig, mener Chen.

– På fredager kan Trump korrigere seg gjennom helgen. Han sender prøveballonger, slik at han kan dementere utspill i løpet av helgen. Mandag til fredag er markedet åpent 24/7. Forrige helg kunne Scott Bessent gå ut med tweets å si at landene var gode venner likevel.

– Det er et kjent Trump-spill. Han er lett å lese fordi han vil sole seg i glansen. Om han hadde fortsatt kjøret forrige helg, så hadde han fått masse spørsmål om markedet da han var i Egypt for å prate om Gaza. Han hadde fremstått dårlig. Det er viktig å følge med på karusellen hans.

Potensiell kredittbombe

Knyttet til gårsdagens fall i amerikanske bankaksjer er ikke Chen sikker på parallellene til sist gang det var uro i mars 2023.

– Foreløpig er ikke tapene i nærheten av like store som den gangen. Nå er det også snakk om svindel. Den gang var rentebevegelsene store fordi det var frykt for flere skjeletter i skapet. Men markedet er på tå hev, og jeg er ikke fremmed for at det kan komme korreksjoner, men det er ikke sikkert dette er katalysatoren.

Og når man først er inne på temaet, så kom Chen nettopp hjem fra USA.

– Alle var superpositive, men risikoen folk dro frem er knyttet til privat unotert kreditt som har vokst kraftig. Om det ligger skjulte tapsbomber der, så er det ikke lett å avdekke. Det er nå økt mislighold på kredittkort, men også banklån. «Bottom line», sentimentet er høyt og markedet er på tå hev. Så langt, etter det jeg kan se, så virker ikke markedsreaksjonene å være helt sammenlignbare.

Og hva er vel dagen for en prat med norske forvaltere uten et sitat fra Warren Buffett.

– Når tidevannet snur ser man hvem som svømmer nakne. De som står svakest og har tap kommer til å bli avdekket, sier Chen.