I forkant av rentemøtet i Federal Reserve onsdag endrer Yardeni Research på sine prognoser for børsene. Sannsynligheten for hovedscenarioet, «Roaring 2020s», altså fortsatt klar opptur, senkes fra 55 til 50 prosent. Samtidig heves sannsynligheten for «bullish market meltup», altså et kraftig hopp i aksjekursene, fra 25 til 30 prosent.

I sin morgenrapport mandag forklarer Ed Yardeni i Yardeni Research dette med Feds rentekutt.

– Trenger ikke kutt

«The Fed Put is back», skriver han, og viser til at Fed etter alt å dømme vil kutte renten både onsdag førstkommende og igjen i desember. Yardeni viser til hvordan amerikanske indekser steg markant fredag, da inflasjonen viste seg mindre ille enn ventet, og langt på vei garanterte det første av de to ventede kuttene.

«Fredag lærte vi at økonomien ikke egentlig trenger mer stimulans. Derfor øker vi sannsynligheten for en kraftig opptur», skriver Yardeni.

Han viser til økte PMI-er, både for varer og tjenester, økte PMI-målinger for sysselsettingen, økte bankutlån og nye rekorder for S&P 500.

Løfter børsene

Egentlig er det altså ikke behov for de to kuttene, mener Yardeni. Begge deler av Feds mandat, både inflasjonen og arbeidsmarkedet, er så tett på sunne verdier at renten like godt kunne vært holdt uendret.

«Feds forsøk på å komme til “nøytral” styringsrente gjennom rentekutt vil heller løfte aksjekursene høyere enn hjelpe arbeidsmarkedet», konkluderer han.

Feds egne prognoser fra september viser en helt forsiktig økning i ledighetsraten, til 4,5 prosent før jul, og så lavere ledighet igjen gjennom både 2026 og 2027, til ledigheten når 4,3 prosent.

– Løser ingenting

«Vi skjønner ikke hvordan problemene som skaper svakhet både i arbeidsetterspørselen og - tilbudet kan løses ved lavere renter», argumenterer Yardeni.

Svakere arbeidstilbud skyldes at «Baby Boomers» nå pensjonerer seg, og at det er vanskelig å finne ung arbeidskraft med tilsvarende kompetanse. I tillegg dempes arbeidstilbudet av den stramme immigrasjonslinjen under Trump.

Etterspørselen etter arbeidskraft er for tiden svak, mye fordi bedrifter vurderer om de kan bruke AI i stedet for folk.

«Dette blir ikke løst av økt etterspørsel etter varer og tjenester gjennom rentekutt», advarer han.

– 3,0 er det nye 2,0

For tiden er inflasjonsmålingene klart over inflasjonsmålet på 2,0 prosent. Fredagens tall viste 3,0 prosent både for total inflasjon og kjerneinflasjonen. Så langt har ikke økt toll gitt høyere inflasjon, men tollhevingene har hindret at inflasjonen falt nærmere målet, mener Yardeni.

Men når Fed trolig kutter renten to ganger i år, og opprettholder at styringsrenten først er nøytral når den når 3,0 prosent, viser det at Fed egentlig lever godt med en inflasjon klart over målet.

«Med andre ord: Fed lever godt med en inflasjon på 3,0 prosent, som åpenbart er det nye 2,0 prosent nå», konkluderer Yardeni.