Amerikanske aksjer fortsatte oppgangen denne uken, og resultatsesongen er i full gang. Der var flere av de store teknologiselskapene i ilden, og meldinger fra noen av dem skapte uro.

«Teknologiselskapene leverer sterkt på vekst i inntekter, men kostnader og investeringer stiger også raskt. En viss frykt for om de store investeringene i AI vil kaste av seg brer seg i aksjemarkedet. Frykten er ikke ubegrunnet», skriver Nordea-strategene Erik Bruce og Joachim Bernhardsen i sin ukesrapport.

«Det høyner også kravene til selskapene. De må levere på topplinjen for å forsvare investeringene», påpeker strategene.

Ble straffet

Meta ble hardt straffet etter resultatfremleggelsen. Selskapet overgikk estimatene for salgsinntekter, som endte på 51,2 milliarder dollar, mot ventet 49,5 milliarder. Men etter skatt og kostnader var nettoinntektene ned hele 83 prosent. 

«Det skyldtes en engangseffekt på skattebetaling knyttet til innføringen av One Big Beautiful Bill. Det er god grunn til å se gjennom denne engangseffekten», skriver Bruce og Bernhardsen. 

De mener heller at grunnen til at aksjen ble straffet var at tungvekteren igjen løftet investeringsbudsjettet. 

«Meta er allerede blant de teknologiselskapene som investerer aller mest sammenlignet med inntekter. Det gjør selskapet sårbart for at investeringene ikke kaster av seg, og det er trolig denne frykten vi nå observerer. Det er ikke en helt ubegrunnet frykt», skriver de. 

Overinvesteringer

Nordea-strategene påpeker at om AI-oppgangen på ett eller annet tidspunkt stopper opp, er det trolig som følge av overinvesteringer og lav avkastning på investert kapital. 

«Estimatet for kostnader ble også hevet. Samlede kostnader vokser nå med en takt på over 30 prosent. Da er du sårbar om topplinjeveksten bremser», påpeker Bruce og Bernhardsen. 

Også Alphabet, Microsoft og Amazon presenterte resultater. 

«Alphabet og Amazon rapporterte sterk vekst i skytjenester, hvor brorparten av AI-satsingen ligger, og fikk et betydelig løft på børs. Microsoft rapporterte også bra på topplinjen, men rapporterte samtidig ytterligere oppgang i investeringer. Aksjen falt noe tilbake», skriver strategene.