Investoruniverset holder pusten etter at Nasdaq i forrige uke hadde sin verste uke på et halvt år. Er det nå AI-boblen sprekker?
Kjente finanspersonligheter som Robert Næss og Paul Harper har advart. Samtidig begynner store navn å vedde på kollaps. Michael Burry, som gjorde seg kjent ved å vedde på boligkrakket som utløste finanskrisen, har lastet opp med salgsopsjoner i Palantir og Nvidia.
Ifølge DNB, som har gjort en undersøkelse mot bankens aktive aksjeinvestorer, så tror nå over halvparten av norske investorer på en boble innen kunstig intelligens (AI). En av tre tror AI-boblen vil sprekke innen seks måneder, mens resten tror at boblen tar lengre tid enn seks måneder.
Den treffsikre investoren Ulf Huse, som ofte deler sine meninger om aksjemarkedet, har nylig uttrykt sin skepsis til den delen av aksjemarkedet.
«Det er fascinerende å se hvordan selskapene som driver med datasentre (hyperscalers) samlet er beregnet å bruke mer enn 70 prosent av neste års ebitda på investeringer, takket være Nvidia», skriver han på X.
Vill oppgang
Problemstillingen er på alles lepper. Investeringene som trengs for å holde veksttakten oppe innen datasentre og kunstig intelligens er enorm, og analytikere har begynt å spotte flere røde flagg. Et av dem er på grunn av såkalt vendor financing. Nvidia investerer i selskaper som så bruker pengene til å kjøpe Nvidias egne brikker. Det gjør at Nividia både kan rapportere høyere salg og samtidig sikre seg eierandeler i de mest lovende AI-selskapene.
Og foreløpig har markedet kastet penger etter AI-aktørene. Ti tapsbringende oppstartsselskaper, inkludert OpenAI, Anthropic og Elon Musks xAI, har steget med nærmere 10.000 milliarder kroner i verdi det seneste året, tilsvarende halvparten av vårt Oljefond.
Microsoft avslørte indirekte OpenAIs tap for tredje kvartal gjennom sin egen kvartalsrapport, der selskapet rapporterte et tap 3,1 milliarder dollar på eierandelen i OpenAI.
«Løpende årlige tap hos OpenAI på over 33 milliarder dollar?», spør Huse.
«Ikke rart selskapet blir hypet. De vil trenge å tilføres mye kapital», skriver han.
– Festen varer ikke evig
Huse mener investorene omsider vil våkne.
«Med mindre inntektene snart begynner å vokse kraftig som følge av disse investeringene, vil markedet før eller siden begynne å stille spørsmål og diskontere ned capex. Kontantstrømmultipplene ser uansett ikke spesielt imponerende ut», skriver Huse.
Men børsfesten har fortsatt for fulle tøyler. Det får Huse til å rope varsko.
«Jeg har vært skeptisk tidligere, men er enda mer det nå som markedsverdien har skutt i været de siste månedene. Tilgangen på nye selskaper å investere i øker, men de fleste tilbyr elendige avkastninger», skriver han.
Investoren kommer så med en advarsel.
«Når markedet faktisk begynner å kreve avkastning på investeringene, vet jeg ikke – men denne festen varer ikke evig»
Og videre:
«Nvidia handles nå til en fremoverskuende P/E på over 30. Kan forventningene bli enda høyere? Kanskje. Men når – eller hvis – inntektsforventningene fra disse investeringene begynner å falle, vil kuttene komme, og Nvidia vil få svi»
Ulf Huse har ikke ønsket å gi ytterligere kommentarer til Finansavisen.
Ulf Huse
