De norske meglerhusene elsker Vend, og de opererer i stor grad med kjøpsanbefalinger. 

Tirsdag morgen publiserte JPMorgan en ny analyse som trolig fikk flere investorer og analytikere til å sette kaffen i halsen.

Storbanken nedgraderer aksjen fra kjøpsanbefaling til salgsanbefaling, og kutter kursmålet fra 380 til 257 kroner. Investorene svarte med å sende Vend-aksjen ned 3,6 prosent til 280,60 kroner.

«Til tross for fremskritt den senere tiden i selskapets kostnadskuttagenda og prosessen med porteføljeoptimalisering, anser vi Vend som særlig sårbart for trusselen om AI-forstyrrelser», skriver analytiker Marcus Diebel i en omfattende sektorrapport.

Kutter estimatene

Ifølge JPMorgan-analytikeren er Vend tungt eksponert mot bil- og jobbsegmentet, som utgjør henholdsvis 42 og 22 prosent av inntektene i 2024.

«Disse to segmentene vurderer vi som de mest utsatte for forstyrrelser fra aggregatorer, gitt den sterkt intensjonsdrevne søkeadferden i jobbmarkedet og standardiseringen av biltilbudet. Vi forventer derfor en mindre reduksjon i antall arbeidstagere enn tidligere ventet, ettersom selskapet sannsynligvis vil ha behov for høyere investeringer i teknologi og reklame for å opprettholde markedsposisjonene», skriver Diebel.

JPMorgan forventer økte personal- og markedsføringskostnader de neste årene. Derfor nedjusterer banken ebitda-estimatene for 2026 og 2027 med henholdsvis 8 og 19 prosent.

«Kursmålet vårt på 257 kroner reflekterer våre kutt i estimater samt lavere multipler i vår sum-of-the-parts-vurdering, ettersom sektoren har fått nedjustert multipler og vekstprofilen er blitt mer utfordret», skriver analytikeren.

Han skriver videre at Vend nå handles til 16,8 ganger EV/ebitda basert på 2026-estimatene, med en forventet årlig vekst i ebitda på 10 prosent i perioden 2026 til 2028.

AI-bekymringer

Med salgsanbefalingen går JPMorgan klart mot strømmen. Blant flere av de norske analytikerne er inntrykket at AI-frykten som har drevet fallet i Vend er overdrevet, og at selskapet vil kunne tjene på fremveksten av AI.

Senest mandag oppgraderte DNB Carnegie aksjen fra hold til kjøp, samtidig som kursmålet ble kuttet fra 360 til 310 kroner.

«Bekymringer for AI har lagt en demper på Vends aksjekurs, som nå ligger stort sett på linje med sammenlignbare selskaper til tross for bedre vekst, bedre potensial for kostnadskutt, samt lavere risiko rundt investeringskostnader knyttet til AI», skriver analytiker Ole Martin Westgaard.

Han trekker frem rubrikkselskapenes syn, om at AI vil fungere transformativt på mellomlang sikt, samtidig som han argumenterer for at det vil være vanskelig for nye aktører å utfordre Vends markedsposisjon.

Samtlige av de norske meglerhusene har nå kjøpsanbefaling på Vend-aksjen, der Arctic Securities ligger i tet med et kursmål på 505 kroner, etterfulgt av ABG Sundal Collier med 475 kroner og SB1 Markets med 460 kroner.

Multipler under press

Videre har analytikerne i SEB et kursmål på 455 kroner, og Pareto Securities 440 kroner.

Etter at den britiske eiendomsportalen, Rightmove, falt 12 prosent 7. november, rykket Pareto-analytiker Olav Rødevand ut med en oppdatering på Vend-aksjen, der han omtalte fallet som en kjøpsmulighet.

Han argumenterte for at risikoen rundt store omveltninger som følge av AI er større i mer fragmenterte markeder, i motsetning til Vends situasjon med tett på monopol gjennom vertikalene.

«Multiplene kan fortsatt komme under press på kort sikt ettersom det vil ta tid før risikoen rundt AI bekreftes eller avkreftes», skrev han, men la til at for investorer med litt lengre briller er dette en kjøpsmulighet.