Tankmarkedet har vært i fyr og flamme gjennom store deler av høsten, med slutninger godt over 100.000 dollar dagen for de største tankskipene. Like før markedet tok juleferie, falt ratene brått.

Ifølge skipsmeglere har ratene falt ytterligere i løpet av julen, og man anslår nå rater nede i rundt 50.000 dollar pr. dag.

– Man er usikker på om dette er et reelt trendskifte, eller bare utslag av tilfeldigheter i et tynt marked, sier olje- og tankanalytiker Ole-Rikard Hammer i Arctic Securities.

Fallet startet lille julaften. Ifølge Hammer er det ikke uvanlig at redere velger å sikre seg før jule- og ferietiden.

– Tankmarkedet pleier ofte å roe seg før jul. Mange redere ønsker å gjøre slutninger som tar dem trygt gjennom julehelg og ferietid. Samtidig er nivåene fortsatt veldig, veldig attraktive, sier han.

– Utfordrende

Rater på over 100.000 dollar dagen for VLCC-er er vanskelig å holde på over tid.

– Det er utfordrende å holde et marked på over 100.000 dollar dagen. Det krever et kontinuerlig trykk. Dette er superprofitt-nivåer for de aller fleste redere, og det skal ikke mer enn en liten pause til før ratene kan komme en del ned. Det vil fortsatt være svært gode nivåer, forklarer Hammer.

Etter tre måneder på disse nivåene kan selv små tegn til brems føre til bratte fall.

– For en reder er det relativt lett å gå litt ned fra et slikt nivå. Oppsiden er å få sysselsatt skipet til en fortsatt svært god rate til langt ut i lavsesongen, sier han.

Usikkerheten forsterkes av at markedet rett og slett har vært stille. Baltic-børsen i London har vært stengt siden julaften, og dermed har aktørene manglet ferske referansepunkter.

– Det har vært veldig lite aktivitet den siste uken. Vi har hatt få parametere å forholde oss til, sier Hammer.

Også på børs er bevegelsene moderate mandag. Frontline stiger 0,7 prosent til 216,80 kroner, mens Hunter er ned 0,6 prosent.

Ifølge Hammer er det likevel lite som tyder på at de strukturelle driverne bak oppgangen er svekket. Tvert imot peker geopolitikken fortsatt i støttende retning for tankmarkedet.

Møtet mellom Donald Trump og Ukrainas president Volodymyr Zelenskyj søndag førte ikke til noe gjennombrudd i fredsprosessen.

– For tankmarkedet betyr det status quo på sanksjoner. Det innebærer trolig et fortsatt skifte bort fra russisk og iransk olje og inn i det åpne, regelstyrte markedet.

– Nå er det stand-off

Denne utviklingen er klart positiv for den børsnoterte tankflåten, ifølge Hammer.

– Den store økningen siden i høst har i all hovedsak skjedd i det åpne markedet, for selskaper og tonnasje som forholder seg til gjeldende regelverk, og ikke skyggeflåten.

– Vi har sett en klar økning i den globale oljehandelen. Mer tonnasje blir bundet opp, blant annet fordi olje blir liggende på kjøl. Russland og Iran har utfordringer, og aktører som frakter russisk og iransk olje opplever at kjøpere ikke vil ta levering.

– Det gjør at flere skip blir liggende å vente, noe som binder opp tonnasje og strammer til markedet. Samtidig har vi fått ganske gode signaler på utviklingen i oljeetterspørselen, både fra Kina og USA. Historien om økte volumer, der volumvekst skjer i det åpne markedet, har stått seg godt til og med november. Tall for desember er forsinket grunnet ferie.

Samtidig har geopolitisk uro i Midtøsten begynt å blusse opp igjen. Saudi-Arabia gjennomførte nylig luftangrep i Jemen, mens retorikken mellom Israel og Iran igjen er blitt mer konfronterende.

– En oppblussing av krigsfrykt i regionen vil kunne sette den begynnende normaliseringen av transport gjennom Rødehavet og Suez-kanalen på vent. 

– Basert på nyhetene gjennom julen trekker det fundamentale i positiv retning. Men i et stille marked er det usikkerhet. Nå er det litt «stand-off» på hva dette egentlig er, sier Hammer.

Slik markedet står nå, mener Fearnleys Securities at vi kan se et gulv for VLCC-ratene ikke langt fra dagens nivåer, noe som vil være nødvendig for å støtte dagens estimater.

«Basert på den siste rapporterte raten, prises DHT, Frontline og Okeanis til 1,1 ganger NAV i gjennomsnitt – et historisk attraktivt nivå. Dessuten er det betydelig inntjening i vente i den korte enden (fjerde og første kvartal), noe som bør støtte verdsettelsene i aksjene, mener vi», skriver de.