Usikkerheten rundt Venezuelas oljesektor har økt kraftig etter USAs militære inngrep og pågripelsen av landets leder Nicolás Maduro.

Ifølge en fersk analyse fra SB1 Markets kan utfallet bli høyere geopolitisk risikopremie i oljeprisen på kort sikt – men lavere priser over tid dersom produksjonen faktisk øker.

– Situasjonen i Venezuela er fortsatt svært flytende etter USAs inngripen, noe som gjør det vanskelig å danne seg bastante oppfatninger om landets oljeproduksjonsutsikter eller de kortsiktige implikasjonene for oljeprisen, skriver analytiker Teodor Sveen-Nilsen.

Natt til lørdag ga Donald Trump ordre om angrep på Venezuela og har varslet at USA midlertidig vil administrere landet mens en politisk overgang organiseres. Samtidig har både Russland og Venezuelas gjenværende maktelite fordømt operasjonen, mens reaksjonene internt i landet er delte.

Begrenset, men ikke ubetydelig

Venezuela produserer i dag rundt 0,9–1,0 millioner fat olje per dag, tilsvarende om lag 1 prosent av global tilbud. Det er langt under nivåene på 2,5–3,0 millioner fat landet leverte årlig i perioden 1995–2015. 

Ifølge Sveen-Nilsen skyldes fallet blant annet feilslått politikk, korrupsjon, manglende investeringer, aldrende felt og amerikanske sanksjoner.

I et optimistisk scenario kan produksjonen øke til rundt 1,3 millioner fat per dag de neste 12 månedene, dersom sanksjoner lettes og internasjonale oljeselskaper vender tilbake. Samtidig peker analytikeren på at IEA-data indikerer at Venezuela i dag ikke har ledig reservekapasitet.

– En varig produksjonsøkning krever nye investeringer i kapasitet. Historien viser at til tross for Venezuelas enorme oljereserver har landet aldri klart å redusere reservenens varighet til et rimelig nivå, skriver Sveen-Nilsen.

Kortvarig oljeprishopp

Analytikeren viser til historiske analyser som tilsier at geopolitisk uro i oljeproduserende land i snitt har løftet oljeprisen med 3–4 prosent, men at effekten ofte forsvinner i løpet av et par uker.

– Historien tyder på at oljeprisoppganger knyttet til angrep eller andre geopolitiske hendelser kan være kortvarige, skriver analytikeren.

På lengre sikt kan derimot Venezuela bidra til å forsterke et allerede presset marked. Oljemarkedet er ifølge Sveen-Nilsen for tiden oversupplert med rundt 3 millioner fat per dag, drevet av sterk vekst i ikke-Opec-produksjon og en pågående volumkamp i Opec+.

Analysen peker på en mulig «rotasjon» i terminstrukturen: høyere risikopremie i fronten av kurven, men lavere langsiktige oljepriser dersom tilbudet øker.

OLJENØKKELEN: Donald Trump sier USA vil åpne Venezuela for amerikanske oljeselskaper og «låse opp» landets olje. Foto: Bloomberg

Trump vil «låse opp» oljen

Trump har gjort det klart at han ønsker å slippe amerikanske oljeselskaper inn i Venezuela. Overfor Wall Street Journal sa presidenten at USA vil la sine største oljeselskaper investere tungt i landet.

– Vi kommer til å ha våre veldig store amerikanske oljeselskaper gå inn, bruke milliarder av dollar, reparere den ødelagte oljeinfrastrukturen og begynne å tjene penger for landet, sa Trump.

LITE ATTRAKTIVT: Tidligere Chevron-topp Ali Moshiri mener lave oljepriser gjør det vanskelig å forsvare store investeringer i Venezuela sammenlignet med alternativer i USA. Foto: Bloomberg

Chevron er i dag det eneste store amerikanske oljeselskapet med virksomhet i Venezuela, og står for rundt en tredjedel av produksjonen. Flere analytikere peker imidlertid på at lave oljepriser og betydelig politisk risiko kan gjøre andre selskaper avventende.

– I miljøet vi er i nå, er spørsmålet om du investerer i Permian-bassenget eller i Venezuela. Det er et vanskelig valg, sier tidligere Chevron-topp Ali Moshiri til WSJ.

Gass fremfor olje

For investorer anbefaler Sveen-Nilsen å være selektiv. SB1 Markets-analytikeren peker på at situasjonen i Venezuela neppe vil påvirke europeiske gasspriser nevneverdig, men at økt oljeusikkerhet kan slå ulikt ut i energisektoren.

– En fornuftig kortsiktig strategi kan være å gå long i gasseksponerte selskaper (for eks. Equinor og BlueNord) og short i oljetunge eksponeringer (for eks. BW Energy og Aker BP), skriver Sveen-Nilsen.

Han påpeker også at Maha Energy er det eneste nordisk-noterte selskapet med direkte oljeeksponering i Venezuela som potensielt kan dra nytte av utviklingen.