Norsk inflasjon var høyere enn ventet i desember 2025. Konsumprisindeksen viste 3,2 prosent tolvmånedersvekst, mens KPI-JAE (kjerneinflasjonen) viste 3,1 prosent. Det var ventet at begge ville vise 3,0 prosent. 

Med disse desembertallene endte 2025-prisveksten på 3,1 prosent både for total inflasjon og kjerneinflasjonen. Det er uendret fra 2024, og viser at inflasjonen langt på vei har bitt seg fast.

Fortsatt juni?

Reaksjonen blant økonomene er klar: Sannsynligheten for et tidlig rentekutt avtar.

– Dette tilsier at sentralbanken må trå varsomt med rentekutt fremover, mener seniorstrateg Dane Cekov i SB1 Markets.

Han tror likevel fortsatt på ett rentekutt i år, i juni. 

– Isolert sett taler dagens inflasjonstall for en forsiktig rentenedgang fremover, som Norges Bank har signalisert, og tilsier at et nytt rentekutt ikke kommer i mars, tror Cekov.

Han viser også til hvor mye av inflasjonen som nå er hjemmelagd. Importerte priser i kjerneinflasjonen vokser med 1,7 prosent, mens norske priser i kjerneinflasjonen vokser med 3,9 prosent.

– Vi tror inflasjonen vil avta utover året, men med den høye lønnsveksten og lave produktivitetsveksten vil det ta tid. Momentumet viser at nedgangen i inflasjonen har bremset helt opp, sier Cekov.

Han viser også til at inflasjonen ville vært 0,4 prosentpoeng høyere uten kuttet i barnehagesatsene i 2025.

– Underliggende inflasjon er derfor fortsatt så høy at Norges Bank ikke kan ta seg råd til å kutte renten mye, i hvert fall ikke før det går dårligere i realøkonomien. 

Lønnsveksten viktig

Fortsatt høy lønnsvekst, svak produktivitetsvekst og en svak kronekurs vil gjøre fallet i inflasjonen langsomt. 

Der både Sverige og eurosonen har levert lavere inflasjonstall enn ventet de siste dagene, overrasker altså norske tall på oppsiden. Det vil komme til syne ved det norske rentemøtet senere i januar, tror analysesjef Kjetil Martinsen i Swedbank:

– Dette vil medføre at Norges Bank nok en gang vil understreke at de ikke har hastverk med å kutte rentene. Slik vi vurderer det, er det kun en høy inflasjon som hindrer Norges Bank fra å normalisere pengepolitikken videre.

BARE ÉN FAKTOR: Det eneste som hindrer flere rentekutt nå er inflasjonen, mener analysesjef Kjetil Martinsen. Foto: Eivind Yggeseth

– Ikke «done deal»

Også sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets er klar på effekten av uventet høye inflasjonstall:

– Avviket i seg selv er for lite til å flytte nevneverdig på renteplanene, men understreker likevel at Norges Bank ikke har hastverk med å bringe renten videre ned. I utgangspunktet ser vi mot juni som tidspunktet for det neste rentekuttet, men understreker at dette ikke er noen «done deal».

ENDRER IKKE MYE: Men den høye inflasjonen tilsier at Norges Bank vil vente og se, tror sjeføkonom Marius Gonsholt Hov. Foto: Iván Kverme

Hov viser samtidig til at kjerneinflasjonen steg, selv om prisveksten på husleier sank.