Tidlig i januar brøt nyhetene om en større handel av syv VLCC-skip, alle gjort til priser godt over Fearnleys generiske verdier. Kjøper var Sinokor, en stor koreansk skipseier ledet av Tae-Soon Chung. Selskapet hadde etter rapportene solgt containerflåten og frigjort betydelige midler, penger som etter sigende ble resirkulert inn i stortank nærmest umiddelbart.
De syv skipene viste seg å bare være begynnelsen, og Sinokor har frem til skrivende stund blitt linket til kjøp (eller TC-in) av i overkant av 50 VLCC-er; alle gjort på sterke verdsettelser. Skulle alle transaksjonene bli gjennomført, vil Sinokor kontrollere en flåte på over 100 VLCC-er. Dette vil sette Sinokor i en særstilling, dog anerkjenner vi at store markedsandeler historisk har vært vanskelig å fullt ut utnytte i fragmenterte markeder som shipping.
CMB.tech og Frontline blant selgerne
Av de børsnoterte rederiene var CMB.tech først ut med å rapportere skipssalg, og annonserte salg av seks VLCC-er den 7. januar, før Frontline fulgte etter påfølgende dag og bekreftet salg av åtte av sine supertankere. Alle skutene er ifølge meglerrapporter solgt til samme kjøper: Sinokor.
KJØPEFEST: Fredrik Dybwad, Fearnley Securities. Foto: Iván Kverme
Snittalderen på båtene solgt av CMB.tech og Frontline var på henholdsvis 13 år og 10 år, hvorav begge selskaper solgte til priser om lag 20 prosent høyere enn våre generiske verdsettelser av slike skip. Salgene muliggjør flåtefornyelse i begge selskaper: CMB.tech reduserer snittalderen, samtidig som Frontline i en imponerende eksersis erstattet de solgte båtene med nybygg med levering i 2026–27. Sistnevnte hadde nok ikke vært mulig uten en sterk sponsor i ryggen, ettersom skipssalg priset over annenhåndskurven, erstattet med skip kjøpt på linje med kurven, er vanskelig å gjennomføre i praksis og tilhører sjeldenhetene.
Regnes skipssalgene til CMB.tech og Frontline baklengs, tilsvarer salgene en pris på et resalg (nybygg allerede under konstruksjon med levering innenfor få uker/måneder) på røft regnet USD 160 millioner – et prisnivå markedet ikke har sett siden 2008, en tid hvor resalgverdiene toppet ut på USD 195 millioner.
Kjøpefesten medfører positive revisjoner
Prisen for en 10 år gammel VLCC har steget med 25 prosent siden begynnelsen av 2023, og er i dag på nivåer kun slått av 2008-markedet. I Fearnleys verdsatte vi 10 år gamle supertankere til USD 88 millioner i forkant av kjøpefesten til Sinokor, hvilket nå er gjenstand for positive revisjoner – ikke bare på 10-åringer, men også tonnasje av nyere og eldre årgang, alt annet like.
Dette ruller videre inn i NAV-ene til de børsnoterte rederiene. Av de rendyrkede tankaksjene estimerer vi en økning i NAV på 20 prosent og 16 prosent i henholdsvis Frontline og Okeanis for hver 10 prosent økning (flatt) i skipsverdiene. For US-noterte DHT estimerer vi en tilsvarende bevegelse på 14 prosent. Med andre ord kommer P/NAV-verdsettelsene raskt ned når skipsverdiene galopperer.
Det gjenstår å se de kommende månedene om nye kjøpere vil gjenta prispunktet satt av Sinokor. Samtidig er det verdt å trekke frem at tvilerne i kjølvannet av INSW sitt VLCC-kjøp i november ble motbevist. Det som er sikkert, dog, er at det knallsterke tankmarkedet sannsynligvis vil fortsette å overraske.
