– Vi ser nå en endring i geopolitisk forhandlingsteknikk, konstaterer Nordnets aksjeguru, Roger Berntsen. 

– Når allierte behandles som fiender, oppstår motreaksjoner, noe som øker risikoen i markedene – men det betyr ikke at verden er på vei mot et sammenbrudd.

Analytikeren presiserer at det er helt naturlig å frykte at systemet knaker i sammeføyningene, gitt at aksjer, obligasjoner og dollaren nå faller samtidig.

– Er dette bare støy, eller står vi overfor noe mer? Svaret ligger et sted midt imellom, fortsetter Berntsen.

– Vi er vitne til et fundamentalt skifte i hvordan verden styres – men løsningen, slik jeg ser det, er ikke å selge.

Teknologisk terrorbalanse

Analytikeren mener mange ikke tar høyde for at den globale teknologiske infrastrukturen er blitt en avgjørende stabilisator.

– Mens politikerne diskuterer i Davos, defineres verdens reelle handlingsrom av et teknologisk trekløver – USAs Nvidia, Europas ASML og Øst-Asia TSMC, utdyper han.

– Verdikjeden for kunstig intelligens er geografisk delt mellom disse selskapene, så ingen stormakt kontrollerer hele kjeden alene; alle er gjensidig avhengige av hverandre.

Denne strukturen fungerer som en moderne form for terrorbalanse, ifølge Berntsen.

– En total konflikt som bryter denne verdikjeden, vil få svært alvorlige konsekvenser for alle parter – noe som i seg selv reduserer sannsynligheten for full eskalering, hevder han.

Har spisset porteføljen

En konsekvens av Berntsens analyse er at han i den senere tiden har spisset sin portefølje mot selskaper som enten eier fremtidens infrastruktur, eller som mestrer kunsten å allokere kapital.

Hans fire toppvalg – ASML, Tesla, Berkshire Hathaway og Howard Hughes Holdings – reflekterer dette.

– ASML utgjør den europeiske søylen i den digitale infrastrukturen, mens Elon Musks Tesla og de to andre selskapene representerer «mesteren og lærlingen» innen kapitalallokering, forklarer han.

For øvrig har Berkshire Hathaway lenge vært blant Berntsens favoritter, og analytikerens investeringsstrategi har i flere tiår vært mye inspirert av Warren Buffetts fokus på «fornuftig prisede kvalitetsselskaper».