– Hvis det kommer en positiv nyhet eller en reversering i situasjonen, tipper jeg at norske aksjer ligger tynt an, sier forvalter Olav Chen, som har ansvaret for såkalt taktisk allokering i Storebrand.

Råvaretunge Oslo Børs har hittil klart seg relativt godt sammenlignet med mange andre børser etter utbruddet av krigen i Midtøsten.

Foreløpig har Storebrand overvekt i norske, svenske og fremvoksende aksjemarkeder. Det betyr kort fortalt at de eier mer aksjer enn normalt.

– Vi kan handle på minuttet. Vi driver ikke med daytrading, men da vi reduserte vekten i globale aksjer forrige uke, snudde vi oss raskt. Vi hadde et møte søndag kveld og startet salget mandag og tirsdag, sier Chen.

Solgte globale aksjer

Resultatet ble at Storebrand justerte ned eksponeringen mot globale aksjer.

– Spørsmålet var om vi skulle selge svenske og europeiske aksjer med tap. Vi valgte heller å redusere i globale aksjer, fordi de får drahjelp av dollaren. Dermed unngikk vi å realisere tap, sier Chen.

Han understreker samtidig at dette er forskjellen på profesjonelle forvaltere og vanlige investorer.

– Dette er hverdagen til en forvalter versus en strateg. Vi hadde et møte med 15 forvaltere søndag kveld forrige uke, og et ekstra møte mandagen etter. Vi bruker de mulighetene vi har til å tjene penger og begrense tap. Men folk flest bør ikke drive med taktisk allokering. For hvermannsen gjelder det å sitte stille i båten.

Hvis konflikten i Midtøsten trekker ut i tid, tror Chen at fremvoksende markeder vil få det vanskeligere.

– Mange av økonomiene der er avhengige av olje, og ofte er en sterkere dollar negativt. Det er også et av markedene hvor vi har eksponering og kan gjøre endringer. Norske aksjer blir motsatt «game plan». Forhandlinger mellom USA og Iran vil trolig bety salg i norske aksjer. Ser vi derimot ikke tegn til noe slikt, blir det kanskje mer aktuelt å redusere eksponeringen i fremvoksende markeder, sier forvalteren.

Svenske aksjer havner i samme kategori som europeiske og fremvoksende markeder, mens Oslo Børs beveger seg motsatt.

– Hvis det kommer en deeskalering i løpet av en uke, bør man trolig selge norske aksjer og kjøpe svenske og fremvoksende aksjer. Drar konflikten ut i tid, må du kanskje ut av svenske aksjer og fremvoksende markeder, sier Chen.

– Cash is king

Skulle situasjonen utvikle seg til en global resesjon, mener han det bare er én ting som gjelder.

– Da er det «cash is king».

For øyeblikket er det særlig oljeprisen markedet følger nøye.

– Der skoen trykker nå, er oljeprisen. Nå begynner det å bli alvor med tanke på prisnivået og inflasjonsutsiktene. Det er helt klart en psykologisk barriere å passere 100 dollar fatet. I tillegg har du tidsverdien – hvor lenge prisen blir liggende på dette nivået, sier Chen.

Forvalteren peker på at markedene reagerer svært raskt på slike endringer.

– Først justeres inflasjonsutsiktene, deretter vekstutsiktene. Aksjemarkedet gjør dette nesten umiddelbart. Nå ligger kanskje markedets forventning på at konflikten vil vare i fire til fem uker, noe som samsvarer med det Trump har sagt, sier Chen.

Hvis det ikke skjer noe innen den tid, kan bildet endre seg raskt.

– Kommer det ikke forhandlinger innen da, vil det begynne å røyne på. Man må se tegn til fremgang i løpet av de neste to ukene. Hvis ikke, må man omkalkulere effekten av oljepris, inflasjon og vekst, og dermed også aksjeallokeringen.