Mens Oslo Børs rir oljeprisoppgangen og er opp 16 prosent hittil i år, har det så vidt begynt å lugge internasjonalt. S&P 500-indeksen er ned 2 prosent hittil i år, og er 4 prosent unna all-time high. Den europeiske Euro Stoxx 50-indeksen er ned 1 prosent så langt i 2026.

Samtidig som aksjemarkedene i utlandet holder seg nær rekordhøye nivåer, har man de seneste tre ukene fått et betydelig svekket makrobilde. 

I USA har inflasjonen overrasket på oppsiden – og dét før Iran-krigen sendte energiprisene kraftig opp. Så har man også fått en stor svekkelse i arbeidsmarkedet. I løpet av kort tid har:

*Forventninger om rentekutt i USA er avlyst, eller sterkt redusert.

* Lange renter stiger tross økt resesjonsfare og svakt jobbmarked.

* «Boblen» i kredittmarkedet er sprukket; spreadene er på vei opp.

Historisk har perioder med sterkt stigende oljepriser ofte blitt etterfulgt av store børsfall. Så kan man tillegge at det amerikanske aksjemarkedet er på sitt dyreste noensinne.  

Risikoen for stagflasjon i USA og fallende aksjemarkedet øker desto høyere- olje og gassprisen blir, tror senior makro- og rentestrateg Sara Midtgaard.

 – Aksjemarkedet undervurderer risikoen og utfallsrommet vi står ovenfor. Hvis dagens oljepriser holder seg, eller stiger enda mer, kan man forvente en korreksjon i aksjemarkedet. Da vil man også se langt større bevegelser i rente- og valutamarkedene, sier hun og fortsetter:

– Aksjemarkedet kan få en større smell enn det vi har sett så langt. 

Pål Ringholm i Formue er inne på noe av det samme med hans innlegg på X tirsdag om at resesjonsrisikoen har økt og sannsynligheten for en kraftig nedside i aksjemarkedet har økt. 

Mener oljeprisen kan stige mye mer

Hun påpeker at oljeprisen potensielt kan stige mye mer. Oljeprisen er opp 65 prosent i år, og handles nå til rundt 100 dollar fatet. For én uke siden var oljeprisen oppe i 119 dollar på sitt høyeste. 

– Tidligere har oljesjokk som berørte 6-10 prosent av verdens oljetilbud ført til vesentlig større prisoppgang. 20 prosent av verdens oljetilbud går gjennom Hormuzstredet som nå delvis er blokkert. Vårt poeng er at det er en betydelig oppsiderisiko i oljeprisen. Hvis vi begynner å nærme oss 150 dollar fatet, så øker resesjonsrisikoen drastisk. 

Mandag ble det kjent at Nordea tror Norges Bank vil heve renten i juni. Tidligere i år ventet man på at sentralbanken skulle senke renten. 

– Kan man relatere dette delvis til det som skjer internasjonalt?

–  Ja, det er klart at energiprisene forverrer sitasjonen for Norges Bank, som hadde et inflasjonsproblem i utgangspunktet. Oljeprisoppgangen blir på en måte prikken over i-en for Norges Bank.