«Hydro knuser forventningene,» var budskapet til Finansavisen onsdag morgen. Da hadde aluminiumskjempen nettopp opplyst at det justerte driftsresultatet før av- og nedskrivninger (ebitda) endte på 8,7 milliarder kroner.

Det var over 1,5 milliarder kroner bedre enn analytikernes spådommer.

– Vi oppnådde veldig god drift i første kvartal. Både i forretningsområdet Bauxite & Alumina og i Aluminium Metal produserte vi mer enn vi gjorde i tilsvarende kvartal i fjor, sier konsernsjef Eivind Kallevik.

Helt oppskriftsmessig var derfor Hydro-aksjen opp et par prosent like etter at Oslo Børs åpnet. Men plutselig snudde stemningen, og onsdag ettermiddag var aksjen ned nesten 3 prosent til 102,70 kroner.

– Ikke overraskende

– Jeg tror kursfallet henger sammen med at noen analytikere har hengt seg opp i kostnadsguidingen for andre kvartal, sier analytiker Hans-Erik Jacobsen.

OVERRASKET: Analytiker Hans-Erik Jacobsen i Arctic Securities. FOTO: Iván Kverme

I Bauxite & Alumina varslet Hydro mellom 100 og 200 millioner kroner i økte materialkostnader, samt høyere vedlikeholdskostnader, samtidig som smelteverkene vil få mellom 150 og 250 millioner kroner høyere karbonkostnader og 200–300 millioner kroner høyere energikostnader.

– Det bør ikke være overraskende at Hydros kostnader øker siden mye av det de kjøper inn er energirelatert. Mange av disse produktene har dessuten et prisetterslep på noen måneder til oljeprisen. Siden energiprisene kom mye opp i første kvartal, bør det ikke være overraskende at Hydros kostnader vil stige i andre kvartal, sier Jacobsen.

– Jeg er derfor litt overrasket over kursfallet, legger han til.

Sterkest i USA

Hydro har i lang tid slitt med svak inntjening i sin Extrusions-virksomhet. I dette området blir det presset aluminium gjennom maskiner for å produsere alt fra bildeler til vinduskarmer og lyktestolper.

I fjor jobbet rundt 20.000 av Hydros 32.000 ansatte i Extrusions. Nå er antallet lavere etter selskapet i fjor høst besluttet å stenge ned seks anlegg i Europa. På kapitalmarkedsdagen i november ble dessuten ambisjonen senket. 

Mens Hydro tidligere siktet seg inn mot en ebitda for Extrusions på 10–12 milliarder kroner i 2030, er målet nå 8–10 milliarder kroner.

– Resirkuleringsmarginen utviklet seg ganske fint i første kvartal, og den har god fart inn i andre kvartal også. Det er i første rekke i USA at marginen har bedre seg, men vi ser en positiv utvikling også i Europa. Dette har nok overrasket markedet noe, sier Kallevik.

Extrusions' ebitda var på 1.299 millioner kroner i første kvartal, opp fra 1.174 millioner kroner i samme kvartal i fjor. Forventningen var en ebitda på rundt 900 millioner kroner.

Nær pallen

I dette kvartalet var det Hydros mange smelteverk som bidro mest til resultatet. Av en justert ebitda på 8,7 milliarder kroner, kom over 5,1 milliarder kroner fra forretningsområdet Aluminium Metal.

– Det er ikke det beste kvartalet til Aluminium Metal noensinne, men det er helt der oppe i nærheten av pallen, sier Kallevik.

«Krisen i Midtøsten har hatt betydelig innvirkning på aluminiummarkedet og -prisene i løpet av kvartalet. Gulflandene produserer over 6 millioner tonn primæraluminium på årsbasis, og etter kunngjorte produksjonskutt er rundt halvparten av kapasiteten nå tatt ut. 

Dette har sendt aluminiumsprisen rett opp. Gjennom første kvartal 2026 steg prisen fra 2.995 dollar pr. tonn til 3.467 dollar pr. tonn ved utgangen av mars, opplyste Hydro i kvartalsrapporten.

– Da vi stengte 40 prosent i Qatar, gjennomførte vi en rolig og kontrollert nedstenging. Det betyr også at når vi skal ta opp igjen produksjonen, kan det skje ganske raskt. Andre aktører har meldt om brå nedstengninger og da kan det ta lengre tid å få produksjonen tilbake.

– Er det mye kapasitet som er ødelagt i krigen?

– Det vet vi faktisk ikke. Det har vært begrenset med informasjon fra de andre aktørene i Midtøsten, sier Kallevik.