– Jeg har ikke vært med på noe lignende før.

Det sier forvalter Leif Eriksrød til Finansavisen.

Mens mange investorer har brukt oljeoppgangen til å ta gevinst i energiaksjer, gjør Alfred Berg det motsatte.

Forvalteren har kjøpt tungt i Vår Energi, Yara og Norsk Hydro etter at konflikten i Midtøsten eskalerte 28. februar. Samtidig har han solgt seg kraftig ned i Norwegian.

Bak grepene ligger én overbevisning: Markedet undervurderer konsekvensene av et i praksis stengt Hormuzstred.

– Det underliggende bildet er at oljeprisen blir høy uansett hva som skjer. Derfor rir vi fortsatt det temaet, sier Eriksrød.

– Estimatene må opp

Vår Energi er opp 38 prosent hittil i år. Norsk Hydro har steget 38,6 prosent, mens Yara er opp 27,6 prosent. Forvalteren har derimot ikke fått høydeskrekk.

– For hver uke som går, må jo estimatene opp.

Beholdningen i Vår Energi er økt fra 22,5 millioner til 29,5 millioner aksjer. Yara-posisjonen er løftet fra 500.000 til 874.220 aksjer, mens Norsk Hydro er økt fra 900.000 til 2,9 millioner aksjer.

Gambak-fondet er opp rundt 10 prosent hittil i år.

Markedet priser inn at konflikten blir relativt kortvarig. Eriksrød ser annerledes på det.

– Krigen pågår, og Hormuzstredet er i praksis fremdeles stengt. Da er det vanskelig å stå på sidelinjen.

Hormuzstredet er verdens viktigste flaskehals for oljeeksport. Rundt en femtedel av verdens oljehandel passerer normalt gjennom sundet mellom Iran og Oman.

Eriksrød mener markedet foreløpig fokuserer for mye på de daglige overskriftene og for lite på de faktiske konsekvensene i råvare- og logistikkmarkedene.

– Finansmarkedene har en tendens til å reagere mye raskere enn de underliggende fysiske markedene. Derfor kan råvarepriser svinge 10–20 prosent på én dag, selv om de faktiske endringene i tilbud og etterspørsel skjer langt tregere.

– Det vil ta noen måneder før man får normalisert logistikken.

Det er også grunnen til at Gambak har kjøpt både Hydro og Yara.

– Det er samme case.

– Skummel holdning

Han tror hele råvare- og industrikomplekset vil måtte reprises dersom energisjokket varer.

– Alle vil gå i takt, mener jeg.

Samtidig understreker han at dette er et marked som må overvåkes kontinuerlig.

– Man kan ikke bare kjøpe oljeaksjer og reise på ferie. Det går ikke det.

– Det er umulig å vite hvor lenge Hormuzstredet forblir stengt. Så man må jo på en måte bestemme seg hver dag.

På den andre siden av porteføljen har Gambak redusert kraftig i Norwegian. Høy oljepris, dyrere drivstoff og geopolitisk uro er gift for flyaksjer – særlig dersom konflikten etter hvert begynner å ramme global vekst.

Og nettopp dét mener Eriksrød markedet tar for lett på.

– Ja, det kan godt være resesjonsfare. Det er overraskende lite fokus mot det, rett og slett.

– Man er kanskje vant til at sentralbankene ordner opp i markedene, men det er jo en skummel holdning å ha.