– Det er et helt legendarisk prospekt, humrer Audun Wickstrand Iversen, forvalter i DNB Disruptive Opportunities.
Da SpaceX for et par uker siden leverte sitt prospekt til det amerikanske finanstilsynet i forbindelse med børsnoteringen, kom det blant annet frem at Elon Musk kan få en enorm bonus hvis han lykkes i å etablere en koloni på Mars med én million innbyggere.
Oppsiktsvekkende var også tallet 28,5 billioner (trillion på engelsk) om selskapets markedspotensial, samt planene om datasentre i verdensrommet.
90 ganger inntekter
SpaceX skal noteres på Nasdaq-børsen fredag neste uke, og investorpresentasjonene (road show) starter i dag. Noe uvanlig er at de allerede har landet på en noteringskurs (135 dollar) i stedet for å operere med et kursintervall mens investorpresentasjonene pågår.
Med en aksjekurs på 135 dollar verdsettes selskapet til 1.770 milliarder dollar. Det vil gjøre selskapet til det syvende mest verdsatte selskapet i USA – foran Tesla. For et selskap med rundt 20 milliarder i årlige inntekter betyr det at selskapet prises til nesten 90 ganger inntekter.
Til sammenligning prises de såkalte Magnificent 7-selskapene i USA til 11 ganger inntekter, i gjennomsnitt.
Enorme underskudd i xAI
SpaceX er heller ikke lønnsomt, på grunn av xAI. Mens Starlink er pengemaskinen som genererte over 7 milliarder i EBITDA i fjor, er xAI et tapssluk selv om inntektene trolig skal betydelig opp i år grunnet samarbeidet med Anthropic. «Trolig» fordi avtalen om å leie ut datasentrene er en 180-dagers leieavtale som Anthropic (og SpaceX) kan si opp med kun 90 dagers varsel. Selve romfartsvirksomheten hadde inntekter på 4 milliarder dollar i fjor og et lite overskudd.
Space skal hente 75 milliarder dollar i forbindelse med noteringen. I utgangspunktet skulle man tro at forvaltere som Audun W. Iversen i DNB Disruptive Opportunities var interessert.
For dyr aksje
For det første er SpaceX ekstremt «disruptivt» spesielt med tanke på både Starlinks satellitter og SpaceX sine gjenbrukbare raketter. For det andre er han svært positiv til utsiktene til romfartsbransjen, og for å ikke snakke om kunstig intelligens (xAI). For det tredje er fondet allerede spekket med AI-aksjer og romfartsaksjer.
– Jeg tror det blir en vellykket plassering. Alle vil ikke få de aksjene de vil ha i tildelingen, og må da kjøpe aksjene når selskapet er på børs, sier han.
Men selv er han ikke så interessert i SpaceX-aksjer.
– Jeg mener at markedet priser inn for mye av xAI og datasentre i verdensrommet. Det er ikke moden nok teknologi til at jeg skal kunne gjøre en fornuftig vurdering av dette. For oss kommer ikke SpaceX til å bli et stort veddemål i fondet, sier han og fortsetter:
– Kanskje en halv prosent eller noe, vi får se. Vi tar det litt nærmere, nå begynner det med road show. Men med den prisingen der, og slik jeg forstår caset, så blir det aldri noe stor investering for oss.
Av de tre store kommende børsnoteringene; SpaceX, OpenAI og Anthropic, er det sistnevnte han er mest interessert i.
– Den jeg gleder meg mest til er Anthropic.
DNB Disruptive Opportunies har hittil i år levert en avkastning på 31 prosent. Største investeringer er nå Napatech, AST SpaceMobile, Micron Technology, Ouster, Samsung, Alphabet, Applovin, BE Semiconductor og Redwire. To av selskapene er romfart/satellitt-aksjer, mens for resten drives aksjekursene nå av de store AI-investeringene. Tesla har lenge vært største plassering i fondet, men nå har den falt et godt stykke ned på listen.
Audun Wickstrand Iversen
