– Man vet jo aldri etter nær 40 tidligere varsler om våpenhvileavtale, men det er tydelig at markedene tror mer på dette nå, sier Olav Chen, allokeringssjef i Storebrand, om utsiktene til en våpenhvileavtale mellom USA og Iran.
– Retorisk virker det som de er kommet nærmere en avtale, noe også Iran og megleren Pakistan bekrefter, mener han.
– Markedet kjøper ideen om at Iran har de beste kortene, mens Trump vil ha en avtale så fort som mulig, for det brenner ordentlig på dass foran høstens mellomvalg.
Vekter Oslo ned?
Chen vurderer derfor å endre sin posisjonering.
– Vi gikk tidlig, kanskje litt for tidlig, på å dra ned eksponeringen for norske aksjer og øke eksponeringen i Europa og resten av verden. Nå tenker jeg på om jeg skal dra ned enda mer, sier han.
– Det er klart at Europa har vært den største taperen på krigen blant de store blokkene. Europa har ikke like store strategiske oljelagre som Kina. Vekstforventningene i eurosonen har falt mest, sier han.
– Derfor spekulerer jeg nå om jeg skal ta posisjon på at Europa kommer tilbake. Jeg har ikke endret noe ennå, men hvis jeg skal gjøre det, må jeg gjøre det nå.
Økt vekst, lavere inflasjon
Chen viser til at ved hver av de 38 tidligere nyhetene om mulig våpenhvile, så har Europa gått rett opp og Oslo Børs ned.
– Hvis dette er «the real deal», så har oppturen i Europa mer ben å gå på.
Det samme gjelder ut fra et makroperspektiv:
– Hvis oljeprisen faller, så demper det inflasjonen, og ESBs behov for å heve renten videre reduseres. Og husk: ESB er «inflation nutters», mer enn for eksempel Fed.
– Må handle nå
– Når tror du eventuelt at dette er selve avtalen som funker?
– Man må gjøre det nå, hvis man vil ha «bang for the bucks». Man må reagere før man ser flere skip passere Hormuzstredet fysisk. La oss si at oljeprisen har 10 dollar til å gå på nedover, og det er neppe mye mer på kort sikt, for det tar tid å restarte og frakte, så må man handle nå.
Chen viser til at det tar omtrent ti dager å frakte olje fra Hormuzstredet til Asia, 20 dager til Europa og 30 dager til USA og Australia.
– Så hvis jeg skal være med på dette, så er det snakk om innen dager, slår han fast.
– Jeg er allerede posisjonert for en slik utvikling. Spørsmålet er hvor mye mer jeg skal skvise denne sitronen. Vi er nøytrale på Oslo Børs, men spørsmålet er om vi skal undervekte. Hvis avtalen signeres fredag, og trafikken normaliseres innen et par uker, tipper jeg at oljeprisen nærmer seg 70 dollar.
Olav Chen