Vanligvis har norske kroner en svak periode om sommeren, mye fordi kronelikviditeten da er tynn, slik at selv små hendelser kan gi store utslag. Nå har allerede kronen gått svakere enn Nordea Markets trodde for kort tid siden. Oppsiden er at det nå er klar oppside for kronen.

– Vi ser for oss en sterkere krone gjennom juli, sier seniorstrateg Sara Midtgaard i Nordea Markets.

Konkret kan det bety at kronen, som tirsdag morgen nådde 11,35 mot euro, styrker seg til rundt 11,00 før august.

– Monner mest

Den viktigste faktoren er at Norges Bank tirsdag varslet uventet store daglige kronekjøp for Oljefondet, 524 millioner kroner.

– Det er det som monner mest, sier Midtgaard.

Norges Banks kjøp alene betyr 7 milliarder kroner høyere kronekjøp gjennom juli enn i juni.

– Markedene reagerte lite da Norges Bank-kjøpene ble kjent?

– Ja, vi har sett noen små utslag de dagene dette blir kjent. Men det som betyr mest, og skaper de faktiske bevegelsene, er når disse transaksjonene gjennomføres hver enkelt dag. Fordi det er mindre aktivitet i kronemarkedet i juli, ikke så mange motparter, kan dette gi en gradvis kronestyrking, tror Midtgaard.

85 dollar fatet?

Til nå har oljeprisfallet også direkte virket svekkende på kronen. Det kan snu, og få følge av effekten av oljeselskapenes og Norges Banks kronekjøp.

– Vi tror nedsiderisikoen for oljeprisen avtar. Oljeetterspørselen øker normalt gjennom juli og august, noe som kan trekke ned allerede lave oljelagre. 

Noe av grunnen til at oljeprisen på det meste ikke lå høyere enn drøyt 110 dollar fatet før våpenhvilen i Iran-krigen er at oljelagre verden over ble tappet. Resultatet er at lagrene nå er nær historiske lavnivåer.  Selv om trafikken ut av Hormuzstredet øker, skal det mye til om man også skal bygge opp disse lagrene raskt.

– Samlet sett ser vi et sannsynlig scenario hvor Brent-olje stiger mot 80–85 dollar fatet i sommer.

10 mrd. ekstra?

Ved en slik eventuell oppgang i oljeprisen, vil oljeselskapene raskt begynne å kjøpe kroner for å betale oljeskatten. Samtidig har Norges Bank låst seg til å kjøpe 524 millioner kroner daglig hele måneden. I sum kan det fort bli snakk om 10 milliarder kroner i økte kronekjøp, sammenlignet med juni.

– Historisk har det gitt en kronestyrking på rundt 3 prosent. I et slikt scenario kan derfor EURNOK gå mot 11,00, mener hun.

– Hva hvis oljeprisen ikke stiger, men faller?

– Selv med et oljeprisfall til 60 dollar fatet vil det netto bli høyere kronekjøp enn juni, rundt 5 milliarder kroner mer, sier Midtgaard.

– Så selv med fallende oljepris er det støtte til en sterkere krone.

OBS: Aksjer og USA

I tillegg kommer en eventuell kroneeffekt av at en norsk renteheving i august virker stadig med sikker og av forventningen om at denne hevingen fort kan bli fulgt opp av enda en heving.

Den største usikkerheten rundt denne kronestyrkingen utløses allerede torsdag. Hvis da amerikanske sysselsettingstall viser sterkere vekst enn ventet, vil det trolig styrke dollaren og svekke kronen. Midtgaard viser også til at perioder med svake aksjemarkeder i sommer vil kunne slå kraftig ut gitt den lave kronelikviditeten.