Jobbveksten i USA falt mye mer enn ventet i juni. Etter friske 172.000 nye sysselsatte i mai, stupte veksten til 57.000, bare halvparten av forventningen.
Samtidig sank ledighetsraten overraskende fra 4,3 til 4,2 prosent.
– Dette var svakere enn ventet rund baut, mener sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets.
– Det demper risikoen for en renteheving nå i juli. Det skulle vært sterke tall for at det fortsatt var mulig med en juli-heving, men det falt altså bort, konstaterer han.
Det er også tolkningen i rentemarkedet, hvor toårig statsrente falt rundt 10 basispunkter umiddelbart etter sysselsettingstallene.
Fallet i ledighetsraten forklarer han med færre arbeidssøkere, ikke med flere i jobb.
– Så ledigheten falt av feil årsak.
– Godt arbeidsmarked
Sjeføkonom Harald Magnus Andreassen i SB1 Markets ser annerledes på det:
– Det viktigste her er fallet i arbeidsledigheten fra 4,3 til 4,2 prosent, som viser at det har falt i rykk og napp fra november i fjor, da den lå på 4,5 prosent, sier han.
– Tirsdag kom tallene for ledige stillinger, de såkalte job openings-tallene, som var klart høyere enn ventet. De steg i forrige måned og holder seg på et høyt nivå, som viser at arbeidsmarkedet er så godt at det ikke er noe argument for å kutte renten, og heller ikke noe argument for å heve den før planlagt, mener SB1-økonomen.
– Økonomien er i god stand så lenge AI-toget går. Oljeprisfall vil stimulere økonomien og gi bra vekst, selv om anslagene for andre kvartal er noe nedjustert, mener Andreassen.
– Risikofaktoren bak alt er at AI-toget kan tenkes å møte motstand i aksjemarkedet eller investeringsmarkedet, som utvilsomt vil påvirke økonomien totalt sett.
– Langt unna kutt
Når man også tar med revisjonene av de foregående månedenes sysselsettingstall, er det løpende tremånederssnittet klart ned.
– Men det er fortsatt for sterkt for et rentekutt?
– Ja. Tremånederssnittet viser nå litt over 120.000 nye sysselsatte pr. måned, og det er ganske langt over hva Fed regner som «break even» for å holde ledigheten stabil, en vekst temmelig nær null.
Hov mener man må være forsiktig med å trekke for store rentekonklusjoner ut av et enkelt månedstall for sysselsettingen.
– Og inflasjonen er fortsatt høy. Med signalene fra Kevin Warsh om viktigheten av å fokusere på prisstabilitet, så måtte det noe helt annet til for at det skulle være snakk om et mulig kutt, mener Hov.
Vekststup
Bakteppet er et dramatisk fall i farten i amerikansk økonomi. Sanntidsmålingen GDP Now fra Federal Reserve Bank of Atlanta har på kort tid stupt. Ved inngangen til måneden viste løpende data at BNP-veksten i inneværende kvartal tilsvarte en årsvekst på over 3 prosent. Det i seg selv var et fall den siste måneden, fra rundt 4,3 prosent.
Men den ukentlige oppdateringen nå er dramatisk. BNP-veksten i andre kvartal er på lave 1,2 prosent (regnet som årlig rate).
Hov peker imidlertid på at det primært er nettoeksporten som trekker GDP Now-anslaget ned, og legger liten vekt på signalet herfra.
Dette følger etter uventet svake tall fra innkjøpssjefindeksen ISM. Onsdag viste dessuten ADP-rapporten (sysselsetting i privat sektor) svakere vekst enn ventet.
Sprikende anslag
DNB Carnegie ventet langt sterkere vekst, 200.000 nye sysselsatte. Også Yardeni Research trodde på økning fra forrige måneds sterke vekst.
Citi Research trodde, motsatt, på bare 25.000, noe som i så fall kunne få Federal Reserve til å kutte renten senere i år.
– Det viktige er at ledigheten er stabil, mener seniorøkonom Knut A. Magnussen i DNB Carnegie.
– Det betyr at økonomien ikke trenger så sterk vekst lenger for å holde ledigheten stabil. Det er noe også Fed har påpekt, at svakere vekst i arbeidsstyrken på grunn av mindre immigrasjon og aldring har endret bildet, sier han.
– Dette styrker vår prognose om uendret rente fremover. Fed kommer til å se an utviklingen en stund, og vil i hvert fall ikke sette renten opp nå.
Marius Gonsholt Hov
Harald Magnus Andreassen
Knut A. Magnussen
