John Fredriksen kjøpte seg inn i Vår Energi bare dager før Russland invaderte Ukraina. Fire og et halvt år senere har krigen i Midtøsten bidratt til å løfte oljeaksjene kraftig. Nå har Fredriksen solgt den siste aksjen.
Dermed er han ute av de tre største oljeselskapene på Oslo Børs. Først forsvant Equinor og Aker BP fra porteføljen. Lengst holdt han fast ved Vår Energi.
Med seg ut døren tar Fredriksen en gevinst på rundt 770 millioner kroner, inkludert utbytter.
At Vår Energi ble holdt lengst, er ikke overraskende, mener Clarksons-analytiker Christoffer Bachke.
– Det gir etter vårt syn mening, gitt den betydelige prisingsforskjellen mellom selskapene, sier han og peker på at Vår er det billigste alternativet av de tre store.
Satt med 47 mill. aksjer
Fredriksen kom inn i Vår Energi da selskapet ble tatt på børs i februar 2022 til 28 kroner.
Få dager senere invaderte Russland Ukraina. Krigen utløste en energikrise i Europa og sendte olje- og gassprisene i taket. Men Fredriksen var ikke ferdig.
Muligheten kom da HitecVision, som hadde vært med på å etablere Vår Energi, fortsatte nedsalget.
Høsten 2023 solgte HitecVision 157 millioner aksjer til kurs 29 kroner. Fredriksen plukket opp 13 millioner av dem. Da HitecVision gjennomførte et nytt storsalg i mars 2024, kjøpte han ytterligere 10 millioner aksjer til 31 kroner.
Tre måneder senere solgte HitecVision seg helt ut. Fredriksen lastet da opp med fem millioner aksjer til 34,43 kroner. På det meste satt Fredriksen med nær 47 millioner Vår Energi-aksjer, verdt godt over 1,6 milliarder kroner.
– Naturlig å ta gevinst
Nedsalget startet for alvor i 2025 og fortsatte gjennom vinteren 2026.
Da krigen i Midtøsten og den sterkt reduserte trafikken gjennom Hormuzstredet sendte oljeprisen og oljeaksjene til værs igjen, benyttet Fredriksen oppgangen til å selge resten.
I august solgte han de siste 4,5 millioner aksjene til kurser mellom 46 og 50 kroner. Den siste posten på 250.000 aksjer forsvant 25. august til en gjennomsnittskurs på 48,66 kroner.
– Etter en slik utvikling er det naturlig at enkelte investorer velger å ta gevinst, sier Bachke.
Inkludert utbytter har Vår Energi steget mer enn 60 prosent siden årsskiftet.
Finansavisens beregninger viser at Fredriksen sitter med en kursgevinst på rundt 250 millioner kroner. Den største delen av fortjenesten har imidlertid kommet fra utbytter.
Basert på Fredriksens beholdning ved hver utdeling har han mottatt rundt 530 millioner kroner i utbytter. Dermed ender den samlede gevinsten på rett under 800 millioner kroner.
Utbyttemaskinen
Og utbyttene kan fortsette å strømme, mener Bachke.
– På dagens priser mener vi utbyttenivået er bærekraftig. Vår Energi har nå kommet gjennom en svært kapitalintensiv utbyggingsperiode, og fri kontantstrøm vil være sterk fremover.
Oppkjøpet av BlueNord vil ifølge analytikeren styrke utbyttekapasiteten ytterligere fra første dag.
Bachke er derfor forsiktig med å tolke Fredriksens exit som et signal om at oppturen i Vår Energi er over.
– Jeg ville vært forsiktig med å lese for mye inn i enkelte nedsalg isolert sett. Det er vanskelig å vite hvilke vurderinger som ligger bak den enkeltes kapitalallokering, og nedsalg endrer ikke vårt fundamentale syn på selskapet.
Han understreker samtidig at oljeprisen vil være sårbar dersom konflikten i Midtøsten dempes og trafikken gjennom Hormuzstredet normaliseres.
– Oljeprisen vil være sensitiv for en eventuell deeskalering og normalisering av situasjonen i Hormuz. Samtidig mener vi at det man kan anse som normalnivåer for oljeprisen, vil være høyere fremover enn før konflikten brøt ut.
Vår Energi trenger imidlertid ikke dagens høye oljepris på 94 dollar for å forsvare aksjekursen, ifølge Bachke.
– På våre estimater trenger markedet ikke å legge til grunn mer enn rundt 70–75 dollar fatet fremover for å forsvare dagens aksjekurs.
Clarksons har kjøpsanbefaling på Vår Energi og hold-anbefaling på Aker BP, som ifølge Bachke handles med rundt 20 prosent verdsettelsespremie til Vår Energi.
– Av de tre store aktørene på norsk sokkel foretrekker vi Vår Energi. Det skyldes kombinasjonen av attraktiv verdsettelse, høy fri kontantstrømsavkastning og høy direkteavkastning.
Christoffer Bachke
John Fredriksen
