Så langt i år har sjømataksjene på Oslo Børs prestert dårligere enn det øvrige markedet, der høyt tilbud av laks og press på marginene er blant faktorene som bekymrer investorene.

Den bredere sjømatindeksen er hittil i år ned rundt 10 prosent, mens hovedindeksen på Oslo Børs er opp 23 prosent, riktignok godt hjulpet av oppgangen i olje- og shippingrelaterte aksjer.

Sjømatanalytiker Theodor Aleksander Rosenberg i Fearnley Securities spår i en fersk rapport at både lavere tilbudsvekst og sterk etterspørsel vil støtte høyere marginer i 2027. 

Fra i fjor er verdien av norsk eksport opp 10,5 prosent målt i euro, med det analytikeren estimerer blir en global tilbudsvekst på 4 prosent i år. Til neste år spår analytikeren imidlertid en vekst på mer beskjedne 1,3 prosent, hvor det i tillegg er ventet et fall i tilbudet fra Norge på 1,5 prosent.

Veier opp for kostnadene

Historisk er perioder med høyt tilbud blitt etterfulgt av høyere etterspørsel, som igjen er positivt for lakseprisen. Tar man utgangspunkt i forventet tilbudsvekst neste år, tilsier denne sammenhengen at lakseprisene skal øke med 12,1 prosent, ifølge analytikeren.

Blant de større oppdretterne anslår analytikeren et driftsresultat pr. kilo laks på 23 kroner i 2027, opp fra 19 kroner i år.

«Våre estimater impliserer at høyere laksepris mer enn veier opp for kostnadsinflasjonen neste år», skriver Rosenberg.

Spotprisen på laks estimeres 8 kroner høyere enn i år, samtidig som kostnadene ventes å øke med 4 kroner pr. kilo.

Trekker i bremsen

Analytikeren gjør også en rekke justeringer av kursmål og anbefalinger. Både Lerøy Seafood og Grieg Seafood oppgraderes fra hold til kjøp, som følge av svak kursutvikling de siste månedene.

«På den andre siden nedgraderer vi Salmar til hold etter sterk kursutvikling, til tross for at vi øker kursmålet fra 616 til 620 kroner. Vi venter at Salmar vil være ledende på marginer neste år, men vi mener dette reflekteres i dagens prising og ser dermed bedre risk/reward andre steder», skriver analytikeren.

Salmar-aksjen traff en foreløpig bunn for året i starten av juli og har steget nesten 30 prosent utover høsten.

Som toppvalg trekker Rosenberg frem færøyske Bakkafrost og Mowi. Førstnevnte handles ifølge analytikeren til en rabatt på 29 prosent mot historisk prising.

«Vi tar inn Mowi som toppvalg, den største og mest likvide aksjen i sektoren. Vi ligger 6 prosent over konsensus for tredje kvartal, og venter at sterk biologi vil bidra til en oppgradert guiding fra selskapet for 2026», skriver Rosenberg.