De lange amerikanske rentene har skutt opp, og torsdag steg den amerikanske 30-åringen til 5,67 prosent.

Det får Storebrand Asset Management til å ta grep. 

– I august sa dere at den amerikanske 30-åringen måtte opp i minst 5,5 prosent før det ble noen risiko. Nå er vi der – hva tenker dere nå?

– Jeg husker vi landet på et intervall mellom 5,50 og 6,0, sier Olav Chen, leder for allokering og globale renter i Storebrand. 

– Vi diskuterte det faktisk i investeringsmøtet i går. Vi er seks stykker i allokeringsgruppen, og fire av oss oppga 6 prosent som terskel, mens to sa 5,50. De av oss som lå på 5,50, har nå justert seg opp til 5,75, bare for å være på den sikre siden, påpeker han. 

– Uansett er vi nå inne i det intervallet vi anser som – jeg skal ikke kalle det en faresone – men det finnes ikke noe fasitsvar her. Det handler like mye om magefølelse for hvor raskt de lange rentene stiger, før det kan begynne å skje ting.

– Hvis man lar det synke litt inn, så betyr dette at rentenivået i USA i snitt de neste 30 årene er på et veldig høyt nivå. Jeg tror ikke det har sunket inn i aksjemarkedet ennå, sier Chen. 

Solgte for milliarder

Magefølelsen har ført til risikoredusering hos Storebrand. 

– For å være helt konkret: Vi solgte aksjer for milliarder i går, nettopp fordi rentene hadde steget såpass mye uten at aksjemarkedet etter vårt syn hadde tatt det nok inn over seg, sier Chen. 

– Vi driver absolutt ikke med noen form for daytrading, langt ifra, men det føles godt å ha lettet på posisjonen når man ser hvordan markedene utvikler seg i dag, og rentene fortsetter å stige. Det skal jeg ikke legge skjul på.

– Vi går fra en overvekt til en normalvekt i globale aksjer. Vi kommenterer alltid tilpasningene i porteføljen i etterkant, så du traff godt med timingen her.

Risikerer korreksjon

– Hvis det plutselig kommer en risk-off, hvor stort kan fallet bli?

– Det er et godt spørsmål. Jeg sier ikke at det kommer, for hvis vi hadde vært overbevist om at det kom umiddelbart, hadde vi hatt undervekt i aksjer. Vi er ikke i nærheten av undervekt i aksjer, vi har normalvekt. Men, hvis det skulle skje, kan det tenkes å bli i størrelsesorden 5–10 prosent, mener vi.

– Om et par uker kommer selskapsrapportene, og de er kjempeviktige for timingen her. Hvis selskapene fortsetter å levere gode resultater, kan det veie opp.

Liten overvekt

Storebrand holder nå det de kaller en nøytral vekting av aksjer. 

– Vi har fortsatt en liten overvekt i det vi kaller fremvoksende økonomier, men den er også tatt litt ned, for vi tror at hvis det skjer noe rundt de lange rentene og uroen tiltar, så vil det smitte over. Ellers er vi ganske nøytrale.

– Vi ligger fortsatt i det vi kaller «kort durasjon», det vil si at vi fortsatt ikke tør å gå lenger ut på kurven, selv om rentenivåene nå har kommet opp på et attraktivt nivå. Skulle det skje en risk-off, og det faktisk slår over i resesjonsfrykt, vil rentene sekundært også falle igjen, men vi er ikke der ennå.