– Constellation er fortsatt oljeservicesektorens mest attraktive utbyttecase, med høy inntjeningssynlighet og en estimert utbytteavkastning på 18–20 prosent i 2027 og 2028, forteller analytiker Ole H. Berg i Arctic Securities.

– Transocean og Seadrill gir på sin side best eksponering mot et strammere ultradypvannsmarked og høyere dagrater.

AKSJEN ER INTERESSANT: Konsernsjef Guilherme Coelho i Ventura Offshore, som har fått et kursfall på rundt 9 prosent siden budet fra Energy Holdings ble mottatt. Foto: Iván Kverme

Er attraktivt priset

En fjerde favoritt, Ventura Offshore, har falt 9 prosent siden Energy Holdings bød på selskapet.

– I denne perioden har bortfallet av to viktige fremtidige kontrakter redusert Energy Holdings' kontantstrømgenerering og inntjeningsvisibilitet, forklarer analytikeren.

– Det er derfor mindre sannsynlig at sammenslåingen skjer, med mindre bytteforholdet endres i Venturas favør.

Berg presiserer at Ventura er attraktivt priset, selv om transaksjonen skulle utebli.

– En ny kontrakt for Catarina-riggen, som bør kunne få mer arbeid med Eni, samt en gjeldsrefinansiering tidlig neste år kan utløse kursoppgang og legge grunnlaget for fremtidige utbytter, utdyper han.

– Samtidig begrenser dagens lange Petrobras-kontrakter aksjens nedside.

Nedgraderte Borr

Berg ville derimot ha vært forsiktig med Borr Drilling på kort og mellomlang sikt, og aksjen ble i forrige uke nedgradert til «salg».

Han liker jackup-markedet på lang sikt, men tror markedsoppgangen vil bli utsatt og baktung, ettersom flere kontraktsutløp senere i år vil øke konkurransen og begrense dagratene.

– Borr har kun rundt 40 prosent av våre estimerte 2027-inntekter sikret, og konsensus forutsetter for høye dagrater og for høy utnyttelse, sier Berg.

– Vi ser derfor større risiko for negative estimatavvik, særlig dersom flere rigger blir liggende uten kontrakt, noe som vil legge press på inntjening, kontantstrøm og balanse.

Analytikeren nevner videre at en av Borrs plattformer i havet utenfor Gabon sank sist helg, noe som svekker selskapets kortsiktige kontantstrøm og børsverdi. Riggen var blant selskapets mest lukrative, med særlig høye dagrater, og var kontrahert frem til tredje kvartal 2027.

Volatile oljepriser

For øvrig tror analytikeren at vedvarende høye oljepriser og flere lands ønske om mindre importavhengighet over tid vil føre til mer leting, økt produksjonsvekst og høyere riggetterspørsel.

– Dagens volatilitet gjør det imidlertid vanskeligere å forutsi fremtidige oljepriser, og sammen med politisk usikkerhet kan dette gjøre oljeselskapene mer avventende til nye investeringer, sier han.

Varig høye oljepriser kan svekke etterspørselen og fremskynde overgangen til andre energikilder, ifølge analytikeren.

– På kort sikt reagerer mange riggaksjer likevel kraftig på endringer i oljeprisen og geopolitikken, men de som har relativt god kontraktsdekning, som Constellation og Ventura, påvirkes mindre, avslutter han.