Hittil i år har Equinor rast ni prosent på Oslo Børs og de seneste tre månedene er fallet på hele 13 prosent. I samme periode har hovedindeksen steget tre prosent. Kontrasten er stor til kursutviklingen i andre store europeiske børsnoterte olje- og gassprodusenter.
Franske Total er opp 16 prosent på tre måneder, mens italienske Eni og BP har steget 20 og 13 prosent.
Også de de store amerikanske gigantene har prestert mye bedre enn Equinor i høst. ExxonMobil er opp 15 prosent, mens ConocoPhillips har lagt på seg 3 prosent. Chevron har steget 15 prosent, mens Shell er uendret.
Gassprisfall
Analytikere mener det er fall i gassprisen som er grunnen til kurskollapsen i Equinor.
– Det er europeiske gasspriser som er årsaken, konkluderer analytiker Tom Erik Kristiansen i Pareto Securities.
Av de ovennevnte selskapene har Equinor høyest eksponering mot europeiske gasspriser. Siden Equinor i tredje kvartal la frem sine beste tall noensinne, har de stupt. Fra midten av desember har prisen falt med 55 prosent, hvilket har fått analytikerne til å gå over estimatene sine for fjerde kvartal og neste år.
Sett over ett, var gassprisene høye og bidro til store inntekter for Equinor i fjor. Det gjorde at selskapet presterte mye bedre enn sammenlignbare selskaper på børsen.
– Naturlig nok skaper også denne inntjening høye forventinger til fremtiden og det er derfor aksjen nå faller sammen med lavere enn forventet gasspriser. Selv om det skal nevnes at gassprisene fortsatt er fire til fem ganger så høye som nivåene vi så før Russland kuttet leveransene til Europa, sier Kristiansen.
Kristiansen mener konsensus for neste år vil kuttes med mellom 20 og 25 prosent etter hvert som gassprisene reflekteres i konsensus.
Han påpeker samtidig at Equinor fortsatt handler på høyere inntjeningsmultipler enn konkurrentene, noe som kan fortsette å sette press på aksjekursen fremover, men at oljeselskapene handles til 50 prosent rabatt til historisk prising.
Med antagelse om en Brent-oljepris på 85 dollar fatet beregner analytikeren at Equinor handler med en P/E-multippel på syvgangeren, mens tilsvarende tall for europeiske konkurrenter er 5-gangeren.
Analytikerne frykter ras
Neste uke sender Equinor ut invitasjonen hvor det ber analytikerkorpset komme med sine estimater på fjerdekvartalstallene. Med invitasjonen følger det også et skriv hvor selskapet selv trekker frem punkter det mener er viktig for beregningene. Det er derfor sannsynlig at det vil komme nedjusteringer fra analytikerhold i den forbindelse.
Ifølge Bloomberg-konsensus ventes det at Equinor legger frem et justert driftsresultat på 18,6 milliarder dollar for fjerde kvartal. Det vil i så fall være et markant fall fra tredje kvartal, da tilsvarende tall var rekordhøye 24,3 milliarder dollar, men fortsatt meget høyt i historisk kontekst.
