Sammen med ABG Sundal Collier og Pareto Securities har SpareBank 1 Markets fått jobben med å hanke inn investorer til børsnoteringen av det brasilianske oljeselskapet Seacrest Petroleo. Når meglerne setter i gang med ringerunden er det med en svært positiv analyse fra analytiker Teodor Sveen-Nilsen i bakhånd.
Han priser nemlig Seacrest Petroleo til mellom 1,5 og 2,1 milliarder dollar – tilsvarende 15 til 20 milliarder norske kroner, ifølge en fersk analyse.
Til sammenligning er børsverdien til DNO, som produserer olje på land i Irak og i Nordsjøen, 13,8 milliarder kroner. Størrelsen tilsier også den største energinoteringen i Oslo siden Vår Energi i februar i fjor.
Produksjon til lave kostnader
Seacrest Petroleo har som mange andre brasilianske oljeselskaper bygget seg opp via kjøp av aldrende felter fra den nasjonale giganten Petrobras. Sveen-Nilsen påpeker at strategien har vært svært lønnsom for mange av kjøperne, og mener Seacrest når har kjøpt eiendeler med perfekt timing i kjølvannet av oljenedturen i 2020 og 2021.
Det er de to feltklyngene Cricaré og Norte Capixaba som skal bli bærebjelken for produksjonen. Kjøpet av Cricaré ble forhandlet frem på vårparten i 2020 da oljeprisen var i fritt fall og nådde 20 dollar fatet på sitt laveste. Endelig bud på Norte Capixaba ble sendt inn i juli 2021 da prisen lå mellom 65 og 85 dollar pr. fat. Å kjøpe på lave priser er åpenbart et godt utgangspunkt for å skape aksjonærverdier, påpeker Sveen-Nilsen.
Ettersom produksjonen foregår på land i Brasil, er verdien pr. fat beregnet til å bli meget høy. Lave skattesatser og produksjonskostnader, sammen med kvalitetsolje som kan selges til høye priser, gjør at analytikeren beregner en netto nåverdi pr. fat som er 3-4 ganger høyere enn typiske olje- og gasseiendeler.
I dag sitter Seacrest Petroleo på mer enn 30 felter med beviste og mulige oljeforekomster (2P-ressurser) på 140 millioner fat. I dag produserer selskapet mellom 6.000 og 8.000 fat olje om dagen, men de neste fem årene er tallet ventet å stige til rundt 30.000 fat.
Utdelinger til aksjonærene er en av bærebjelkene i Seacrest Petroleo som investeringscase. SpareBank 1 Markets spår ingen utbytter på kort sikt, men tror det vil skje i 2024 eller 2025. Fra 2027, når produksjonen har steget til 30.000 fat om dagen, modellerer meglerhuset inn utbyttebetalinger tilsvarende nettoresultatet.
Et kvalitetsstempel
Det er oppkjøpsfondet Seacrest Group som står bak Seacrest Petroleo. Seacrest var med på å bygge opp Okea og solgte seg ned i flere omganger i forfjor. Sveen-Nilsen påpeker at Okea har prestert langt bedre enn Hovedindeksen ved Oslo Børs siden børsnoteringen i 2019.
I tillegg til Seacrest Group har Seacrest Petroleo råvaremegleren Mercuria på eiersiden. Mercuria er til stede i 50 land, og hadde en omsetning på 130 milliarder dollar i 2021.
Sveen-Nilsen mener det er et kvalitetsstempel å ha Mercuria som en av hovedaksjonærene ettersom det sannsynligvis vil gi større tilgang til det globale oljemarkedet og kunne føre til høyere realiserte oljepriser.
