Genel Energy har suspendert utbyttene ettersom rørledningen fra Irak til Tyrkia fortsatt er stengt og selskapet ikke har mottatt betalinger fra de regionale myndighetene i Nord-Irak (KRG) siden rørledningen ble stengt 25. mars.
– Vil DNO gjøre det samme?
– Kanskje. Det vil ikke være unaturlig at de kutter utbyttene når kontantstrømmen er så dårlig, sier analytiker Teodor Sveen-Nilsen i SpareBank 1 Markets.
Genel Energy skriver at de allerede har tapt 170 millioner dollar på eksportstansen. Sveen-Nilsen estimerer DNOs brutto omsetningstap fra 25. mars til nå på rundt 200 millioner dollar, tilsvarende rundt 2 milliarder kroner.
– Men så har de lavere kostnader slik at nettotapet blir en del mindre, sier han.
Viktigst for selskapet
DNOs produksjon i Nord-Irak var på 107.600 fat pr. dag i fjor. For to uker siden meldte selskapet at bruttoproduksjonen stupte 99,9 prosent fra første kvartal til andre kvartal. I andre kvartal var produksjonen på kun 65 fat om dagen.
Selv om DNO de seneste årene har bygget opp en satsning på Nordsjøen, er fortsatt Kurdistan den desidert viktigste virksomheten i selskapet. I Nordsjøen produserte selskapet 13.300 fat om dagen i fjor.
Utelukker ikke utbyttekutt
I et oppdatering skriver analytikeren at meglerhuset kutter kursmålet på Genel Energy til 1,5 pund pr. aksje og kaller aksjen for «ikke-investerbar» for de fleste investorer nå.
«Det neste som skjer for oljeselskapene i Kurdistan vil trolig våre positivt (gjenåpning av rørledningen). Problemet er at vi ikke vet NÅR det vil skje», skriver analytikeren og fortsetter:
«Vi utelukker ikke at DNO og/eller Gulf Keystone også suspenderer sine utbytter grunnet mangel på eksportinntekter. Shamaran er trolig den mest sårbare blant oljeselskapene i regionen grunnet deres gjeldsposisjon».
Kursfall?
– Vil DNO falle kraftig hvis de kutter utbyttene?
– Ikke ekstremt mye. Det er fordi DNO har hatt såpass små utbytter at aksjen ikke har vært drevet av utbytteavkastning, sier analytikeren.
DNO har i det siste kjørt kvartalsvise utbytter på 25 øre pr. aksje. Sist DNO utbetalte utbytte var i juni. Aksjen gikk da ex-utbytte 25. mai.
Pengebingen tappes
DNO har i løpet av årene bygget seg opp en solid økonomisk buffer, og er godt rustet til å tåle perioder med begrensede eller ingen inntekter. Selskapet gikk ut av første kvartal med en netto kontantposisjon på 344 millioner dollar, tilsvarende rundt 3,5 milliarder kroner.
Denne kontantbeholdningen har etter alle solemerker blitt kraftig redusert i løpet av andre kvartal. Selskapet presenterer sine kvartalstall 17. august.
Mer skeptisk
Analytikeren skriver videre i oppdateringen at selv om irakiske og tyrkiske myndigheter er blitt enige om en avtale som burde tilsi at eksporten gjenopptas, er rørledningen fortsatt stengt.
«Tidligere har vi indikert at det er verdt å gjøre et veddemål på at rørledningen skal åpne igjen, men nå er vi ikke like sikre ettersom rørledningen har vært nedstengt mye lenger enn de fleste trodde og at situasjonen er komplisert».
SpareBank 1 Markets opererer med en kjøpsanbefaling på DNO og en hold-anbefaling på Genel Energy.
