Tirsdag kveld publiserte DNB Markets-analytiker Helene Kvilhaug Brøndbo en ny analyseoppdatering på solenergiselskapet Otovo, hvor kursmålet kuttes fra 16 til 8 kroner, samtidig som kjøpsanbefalingen opprettholdes.
Meglerhuset estimerer at Otovo vil ha et kapitalbehov på 1,5 milliarder kroner innen 2030.
– Basert på mine estimater, mener jeg selskapet vil ha behov for å hente penger rundt andre kvartal til neste år, sier Helene Kvilhaug Brøndbo, og fortsetter:
– Årsaken er at markedet for solenergi er blitt tregere i Europa, spesielt fordi strømprisene har sunket, og mange husholdninger har strammere økonomi. Selv om markedet ikke har stagnert, har vekstraten sunket markant fra hva vi så i fjor. Otovo har også investert betydelig i ekspansjon til nye steder og økt kostnadsbasen sin. De er derfor avhengige av å oppnå skala i de landene de opererer i for å generere positiv kontantstrøm. Med et tregere markedet frykter jeg det kan ta dem lengre tid å nå dette målet, noe som gjør dem ekstra sårbare for et svakere marked.
To år med røde tall
DNB Markets mener Otovo må vise håndfaste tegn til forbedret lønnsomhet, og samtidig håndtere sitt kapitalbehov før meglerhuset gjør en eventuell ny vurdering av aksjen.
– Jeg estimerer at Otovo først vil få en positiv EBITDA i slutten av fjerde kvartal i 2025. På helårsbasis vil selskapet først oppnå lønnsomhet i 2026, sier hun.
Torsdag legger Otovo frem regnskapstall for tredje kvartal. DNB Markets forventer at solenergiselskapet vil rapportere om samme aktivitetsnivå som i andre kvartal med 3.000 installasjoner, og en liten forbedring i lønnsomheten.
Meglerhuset estimerer en EBITDA på minus 75 millioner kroner i kvartalet, mens konsensus ligger inne med et estimat på minus 69 millioner kroner.
Sum-of-the-parts-analysen til DNB Markets tilsier en aksjekurs på 15 kroner, noe som indikerer betydelig oppside. På grunn av negativ kontantstrøm de neste årene og kapitalbehov til neste år, øker meglerhuset rabatten til underliggende verdier fra 35 til 50 prosent.
Onsdag klokken 12.50 ble Otovo-aksjen omsatt for 6,19 kroner.
Får støtte av Pareto
Fredag i forrige uke kom Pareto Securities med en analyseoppdatering, hvor kjøpsanbefalingen med kursmål på 16 kroner ble opprettholdt.
Meglerhuset trekker frem at det er viktig at selskapet styrker balansen og øker attraktiviteten til forretningsmodellen.
I likhet med DNB Markets estimerer Pareto Securities et kapitalbehov til neste år. Som følge av salget av leasingporteføljen til Swiss Life, har meglerhuset nedjustert forventet emisjonbeløp fra 250 til 150 millioner kroner.
Samtidig tror Pareto Securities at emisjonen først vil komme i andre kvartal til neste år, mot et tidligere estimat på første kvartal.
Pareto-analytiker Gard Aarvik skriver i analysen at porteføljesalget til Swiss Life vil føre til negative estimatendringer for å reflektere at leasingporteføljen skal overføres.
