I en ny analyse fra Nordea beskriver analytiker Hans-Erik Jacobsen Elkem som et overbevisende investeringscase. Han tror prisene for Elkems produkter trolig har nådd bunnen, hovedsakelig på grunn av kapasitetstilpasninger og slutten på lagerreduksjoner.
Nordea forventer at markedsbalansen vil strammes gradvis de neste årene når etterspørselen forbedres. Dette vil sannsynligvis føre til høyere priser for Elkems produkter og dermed økt lønnsomhet. Analytikeren beskriver Elkems kostnadsbase som meget gunstig, samtidig som kapasitetsøkningene i Kina i 2024 vil kunne forbedre kostnadsbasen betydelig innen silikoner.
Kombinert med økt spesialisering og implementering av effektivitetstiltak, forventes dette å bidra til en bedring i inntjeningen de neste to årene. Analytikeren understreker at nåværende verdsettelse ligger godt under det historiske gjennomsnittet, noe som gir en attraktiv risk/reward.
Hovedrisikoen inkluderer: 1) langsommere enn forventet global økonomisk vekst; 2) et markant fall i energiprisene, noe som gjør konkurrentene mer konkurransedyktige; og 3) fortsatt kapasitetsutvidelse innen silikoner i Kina.
Analysefakta
Aksje: Elkem
Meglerhus: Nordea
Anbefaling: Kjøp (Hold)
Kursmål: 28 (-)
I lys av det mer positive utsiktene velger Jacobsen å heve sine EPS-estimater for 2023-25 til henholdsvis 0,50 kroner (opp fra 0,40 kroner), 1,47 kroner (1,20 kroner) og 3,52 kroner (3,23 kroner). Han oppgraderer også sin anbefaling fra hold til kjøp, og gir aksjen et kursmål på 28 kroner.
Kursmålet impliserer en 2025 pris/bok på 0,63 (historisk gjennomsnitt 0,95), EV/EBITDA på 3,7 (historisk gjennomsnitt 4,7) og en P/E på 7,9 (historisk gjennomsnitt 8,1). Disse relativt lave multiplene, sammenlignet med historiske verdier, understreker Jacobsens positive syn på Elkem.
Tidligere denne uken har både Pareto Securities og SpareBank 1 Markets hevet kursmålet på Elkem.
Torsdag stiger Elkem-aksjen 4,5 prosent til 23,40 kroner.
Oppsummeringen er laget av AI-verktøyet ChatGPT, og justert av Finansavisens journalister.
