Krigen i Midtøsten og stengingen av det viktige Hormuzstredet har ført til at store oljevolumer er blitt stengt inne i Persiabukta og dermed resultert i høy oljepris og høye skipsrater i området.
Men selv om det skulle blitt en snarlig fred og åpning av stredet, vil ikke oljeprisene nødvendigvis falle ned til nivåene fra før krigen med det første.
Analytiker Christoffer Bachke i Clarksons Securities er torsdag ute med en større sektorrapport for oljeaksjene han dekker.
Bachke legger nå til grunn at oljeprisene vil holde seg høyere lenger, og peker på at det har skjedd betydelige trekk fra globale oljelagre for å kompensere for bortfallet av olje fra Persiabukta.
– En gjenåpning av Hormuz vil naturligvis redusere den akutte frykten for forsyningsmangel og bidra til å lette den fysiske stramheten i markedet. Likevel forventer vi at etterdønningene vil prege oljemarkedet gjennom store deler av 2026 og sannsynligvis også inn i 2027, sier han.
Tidligere har analytikeren anslått en oljepris på 65 dollar i 2026 og 70 dollar i 2027. Dette økes nå til henholdsvis 90 og 80 dollar.
Store lagertrekk
Årsaken er at markedet allerede har vært gjennom betydelige lagertrekk, og det vil ta tid å bygge opp lagerbeholdningene igjen. Ifølge anslag fra Det internasjonale energibyrået (IEA) ble det trukket rundt 246 millioner fat olje fra globale oljelagre i mars og april. Det tilsvarer mer enn 4 millioner fat pr. dag.
– Basert på anslag fra både IEA og EIA er det vanskelig å se for seg at globale oljelagre vil være tilbake på nivåene fra før konflikten før sent i 2027, avhengig av når en gjenåpning faktisk finner sted og hvor raskt eksportstrømmene normaliseres. Selv dersom Hormuz åpnes i løpet av juni, tror vi derfor at markedet forblir sensitivt for nye forsyningsforstyrrelser i lang tid fremover, sier Bachke.
Selv ved en normalisering har krigen synliggjort hvor sårbart oljemarkedet er for forstyrrelser i Hormuzstredet, noe analytikeren mener sannsynligvis vil bidra til strukturelt høyere oljepriser enn før konflikten.
– Kan stige raskt
Om situasjonen vedvarer, mener analytikeren at man fint kan se oljepriser over 150 dollar fatet.
– Det er ikke vårt hovedscenario, men dersom lagertrekkene vi så i mars og april fortsetter gjennom de kommende månedene, samtidig som nedstengningen av Hormuz trekker ut i tid, er det etter vår vurdering kort vei opp til slike nivåer, sier han.
– Markedet har allerede absorbert betydelige forsyningsbortfall gjennom store lagertrekk, blant de største vi har sett over et så kort tidsrom noensinne, og dersom investorene begynner å tvile på en nærliggende gjenåpning av Hormuz, vil fokuset raskt flytte seg fra tilbudsbalanse til fysisk tilgjengelighet av olje.
Han mener dagens oljepris i stor grad reflekterer at markedet venter en relativt snarlig åpning av Hormuzstredet, med en gradvis normalisering av situasjonen.
– Dersom denne forventningen svekkes, vil risikoen for en kraftig oppgang i oljeprisen øke betydelig. Selv i et scenario hvor Hormuz gjenåpnes, har vi samtidig svært vanskelig for å se at oljeprisen skal falle under 80 dollar fatet på kort sikt.
Clarksons Securities' anbefalinger
| Aksje | Anbefaling | Kursmål |
| International Petroleum Corporation | Kjøp | 325 (255) SEK |
| Kosmos Energy | Kjøp | 5 (4) USD |
| Panoro Energy | Kjøp | 55 (44) |
| BW Energy | Kjøp | 90 (65) |
| Bluenord | Kjøp | 770 (740) |
| Vår Energi | Kjøp | 50 (38) |
| Aker BP | Hold | 310 (285) |
| DNO | Kjøp | 23 (19) |
| Shamaran Petroleum | Kjøp | 1,8 SEK |
| Okea | Kjøp | 41 (30) |
Tidligere kursmål og anbefaling i parentes.
Toppvalg
Som følge av forventninger om vedvarende høye oljepriser gjør analytikeren en rekke endringer i kursmål på aksjene han dekker.
Samtidig trekkes Bluenord frem som toppvalg i sektoren.
– Hvorfor det?
– Bluenord er en av våre toppvalg i Nordsjøen, fordi vi mener kombinasjonen av kontantstrøm, utbytte og verdsettelse er svært attraktiv. Vi forventer at selskapet vil distribuere rundt 40 prosent av dagens børsverdi i utbytter innen utgangen av første kvartal 2027, samtidig som aksjen handles på lavere multipler enn mange sammenlignbare selskaper.
– Med høyere oppetid på Tyra-feltet forventer vi økende produksjon etter hvert som feltet beveger seg mot platånivå. Dette bør gi betydelig vekst i fri kontantstrøm de kommende årene og legge grunnlaget for attraktive utbytteutbetalinger også fra 2027 og utover. Etter vårt syn finnes det få sammenlignbare selskaper i Nordsjøen som kan tilby tilsvarende direkteavkastning, sier han.
Generelt mener han også at det er større rabatter i verdsettelsen av mindre oljeselskaper sammenlignet med de større.
Christoffer Bachke
