Kombinasjonen av bobleprising og skuffende resultater har laget hakkemat av verdiene til oppkjøpstoppene Bård Brath Ingerø og Narve Reiten. Duoen satset tungt på Vow, som arbeider med avfallsløsning for cruiseindustrien. Det ga ellevill verdistigning i 2019, og selv om det smalt under corona, nådde verdiene rekordhøyt inn i 2021.

Vow var på det meste verdt over 55 kroner aksjen, og hovedeier Ingerø Reiten Investment Company hadde aksjer for 1,75 milliarder. Legg til Navamedic og Observe Medical, og duoen hadde verdier for 2 milliarder kroner.

– Tungt vektet

Til alt hell, eller dyktighet, ble ikke aksjene belånt i betydelig grad. Riktignok økte duoen bankgjelden fra 90 til 170 millioner kroner i fjor, men det var etter at verdiene hadde kommet et stykke ned.

For 2021 endte med tap på 225,5 millioner kroner. Nå viser fjorårsregnskapet et braktap på nye 364 millioner kroner. Bakgrunnen er nærmest ene og alene kursfallet i Vow.

«Vi er tungt vektet i vekstselskaper på Oslo Børs, og denne sektoren har fått en nedgang ettersom markedet den seneste tiden har vridd sitt fokus over på verdiaksjer. Dette traff oss i 2021,» sa styreleder Narve Reiten til Finansavisen i fjor sommer.

2022 ble imidlertid enda verre.

«Vridningen fra vekst- til verdiaksjer forklarer kursfallet, og det veier tungt i vår portefølje,» sa Reiten.

Levde i håpet

Reiten klamret seg til håpet om bedre tider. Han fremholdt omsetningsøkningen i Vow og historisk høy ordrebok. Han mente det underliggende i selskapet var så bra at duoen så avslappet på kursfallet. Men det var da Vow-kursen sto i 23–24 kroner.

Vi beklager dypt å måtte informere om så betydelige engangseffekter på marginene våre

Henrik Badin, Vow

Kort tid senere falt den under 20 kroner, og mandagens resultatvarsel som følge av økte kostnader har sendt aksjen ned nye 17,5 prosent til 9,85 kroner. Ingerø Reitens Vow-aksjer som var verdt 1,75 milliarder på topp, er nå kun verdt 445 millioner. Og de er i tillegg belånt med 170 millioner.

Riktignok har duoen noen andre verdier, som Navamedic-aksjer verdt 148 millioner, Vow Green Metals-aksjer for 85 millioner og Observe Medical-aksjer for 13 millioner.

Og inngangen i Vow skjedde på et lavt nivå. Ifølge Ingerø Reiten-regnskapet har de en kostpris i Vow på 92,1 millioner kroner, så investeringen er fortsatt i pluss, selv om mye er tapt.

Beklagelser

Vow meldte mandag om at inflasjon og høyere kostnader i forsyningskjeden for noen prosjekter koster selskapet 35 millioner kroner i tredje kvartal, slik at EBITDA-resultatet endte på minus 15,5 millioner, selv om omsetningen steg fra 194 til 255 millioner.

Årsomsetningen anslås til 900 millioner med en anslått EBITDA-margin på mellom 2 og 4 prosent.

– Vi beklager dypt å måtte informere om så betydelige engangseffekter på marginene våre, sier adm. direktør Henrik Badin i Vow.

En som også beklager seg, er SpareBank 1-analytiker Thomas Dowling Næss. Nyheten medfører at han, selv om vi nærmer oss slutten på året, må kutte EBITDA-anslaget for 2023 med 70 prosent.

– Klokkertro

Selv om Vow-kursen er mye ned, signaliserer i hvert fall styreleder Narve Reiten at det ikke har gått ut over fremtidstroen på selskapet.

– Vi har klokkertro på Vow. Selskapet og dets teknologi står sterkt hos kundene, og det har vist evne til å levere godt over tid, sier han til Finansavisen.