Morningstar har nylig publisert rapporten «The Big Shortfall», som viser at fondsinvestorer har gått glipp av store verdier grunnet dårlig timing på investeringene.
Ifølge rapporten har temafond, eller bransjefond på godt norsk, hatt en gjennomsnittlig avkastning på 7,3 prosent i femårsperioden mellom 30. juni 2018 og 30. juni 2023.
Til sammenligning har investorer med andeler i bransjefond kun dratt inn 2,4 prosent avkastning på deres investeringer.
«Investorer er kollektivt dårlige på å time markedet» konkluderer analytikerne i rapporten, og skriver at volatile avkastningsprofiler kan oppmuntre til den dårligste formen for investeringsoppførsel, som resulterer i dårlige investeringsutfall.
– Dette er en av grunnene til at vi ikke har tematiske fond. Vi foretrekker fond med brede mandater, sier forvalter og leder for aksjeteamet i Alfred Berg, Leif Eriksrød.
– Temafond ligner mer på en markedsføringsgimmick. Du får god avkastning i visse perioder, som fremstår fryktelig attraktivt for investorer. Også hiver de seg på.
– Hopper fra topp til topp
Eriksrød understreker at bransjefond har en tendens til å forsterke bølger i markedet, og når kunder plukker fond går de etter avkastningshistorikken.
– Når de kjøper fond, så kjøper de fond som har gjort det best den siste tiden, og da er det mange som kommer inn på toppen av den tematiske bølgen, sier Eriksrød.
– Så den avkastningen du ble tiltrukket av, er ikke den avkastningen man får. Det er stor forskjell i kundenes og fondets utvikling.
Eriksrød mener et av de beste eksemplene på dette i Norge typisk er shippingfond, da denne sektoren er veldig volatil.
– Shipping kan være bra i noen måneder, også er det dårlig i mange år. I de dårlige årene pleier kundene å miste tålmodigheten og går ut av fondet. Så kommer de gode tidene tilbake, men kundene kommer først tilbake etter at historikken viser god utvikling, sier han.
– I Norge har du flere eksempler på shippingfond som er blitt lagt ned etter noen dårlige år, men så har aksjene gått som en kule igjen senere.
Eriksrød mener undersøkelsen til Morningstar underbygger poenget om at man må være langsiktig i fondssparingen, og ikke hoppe fra et grønt fond det ene året til et shippingfond det neste året, bare fordi det var bra året før.
– Da hopper du egentlig bare fra topp til topp.
Flere tapere i fornybart
– Tematiske fond har vokst spesielt mye de seneste fem årene. Veksten i tematiske fond i kjølvannet av pandemien har vært spektakulær, sier Bjørn Erik Sættem.
Ifølge Morningstar har bransjefond tredoblet sin andel av globale aksjefondsmidler i ti år frem til midten av 2022.
– Vi ser de samme tendensene med økende interesse i Nordnet. Etter fornybarsmellen på begynnelsen av 2021 har imidlertid interessen for tematiske fond flatet ut blant våre norske kunder. Våre kunder, i likhet med de fleste andre fondssparere, hoppet på fornybarfondene i seneste laget, sier Sættem.
– Når det gjelder fornybarfond, kan vi dessverre si at kundene har fått med seg en liten del av oppturen og en stor del av nedturen.
Rapporten viser at investeringsgapet, altså forskjellen på fondets gjennomsnittlige avkastning og investorenes gjennomsnittlige avkastning, er størst når det gjelder bransjefond innen fornybar energi.
Her har bransjefond innen fornybar energi, kalt energy transition i rapporten, gikk en gjennomsnittlig avkasting på 14 prosent de seneste fem årene – mens investorer kun har hanket inn 2,1 prosent av den totale avkastningen. Det tilsvarer et gap på 11,9 prosent.
Gapet hos investorene i bredere aksjefond, eksempelvis globale fond, lå derimot bare på 1,1 prosent.
– Våre fondskunder har derimot tjent godt på å være investert i bransjefond innenfor teknologifond. Her har Nordnets fondskunder har hatt overvekt i mange år, noe de har tjent veldig bra på, sier Sættem.
– I flere år var DNB Teknologi det mest eide fondet blant Nordnets kunder. Dette er et fond som har gitt over 20 prosent annualsert avkastning seneste fem og ti år. Også andre teknologifond har ligget høyt på listene over de mest kjøpte fondene i flere år.
«Recency Bias»
Som navnet tilsier er bransjefond spissere og har mindre diversifisering enn et bredt globalfond. Dermed svinger fondet mer, og har høyere risiko.
– Jo mer volatil et fond er, jo lettere er det å trå feil. Det ligger i menneskets natur å kjøpe noe som har steget mye, og selge noe som har falt mye, sier Sættem.
– Det er gjort mye forskning innenfor «adferdsfinans» eller «behavioral finance», som forklarer at vi mennesker har ofte overdreven selvtillit, og recency bias. Frykten og grådigheten har lett for å ta overhånd.
– Føler du rapporten er representativ for fondsinvestorer hos Nordnet?
– Delvis. Våre kunder, i likhet med retailinvestorer over hele verden, taper litt mot referanseindeksen på lang sikt. Årsakene er hovedsakelig kostnader for forvaltning og handel, som ikke indeksen har, samt dårlig timing av kjøp og salg, sier Sættem.
– Når det er sagt er jeg ikke bekymret for om våre kunder oppnår noe lavere avkastning enn Oslo Børs eller verdensindeksen. Oslo Børs har gitt rundt 9 prosent annualisert avkastning seneste ti årene. Hvis våre kunder kun har fått 8 prosent årlig avkastning er det uansett langt bedre enn banksparing.
