NHY

I en analyse fra DNB Markets skriver analytiker Niclas Gehin at forventningene til Norsk Hydro for 2025 er for optimistiske. Gehin mener at de globale energiprisenes nedgang vil føre til lavere aluminiumspriser, i motsetning til konsensus som antar en prisøkning. Dette har ført til at DNB Markets er 20 prosent under konsensus på forventet resultat pr. aksje (EPS) for 2025. De har redusert sin EPS-estimat for 2024–2025 med 1 til 2 prosent og gjentar sin salgsanbefaling med et kursmål på 55 kroner.

Analytikeren fremhever at Norsk Hydros inntekter utenfor kjernevirksomheten, som for et år siden ble anslått til åtte milliarder kroner årlig, nå er redusert til cirka 3,5 milliarder kroner. Det forventes ytterligere nedgang i disse inntektene. For fjerde kvartal estimerer Gehin en EPS på 0,8 kroner og en utbytte pr. aksje (DPS) for 2023 på 2,8 kroner.

Gehin mener de lavere produksjonskostnadene i aluminiumsindustrien er en viktig faktor, drevet av fallende priser på naturgass, elektrisitet og kull. Dette vil ifølge analysen presse aluminiumsprisene nedover. Analytikeren peker på en nær sammenheng mellom kull- og aluminiumspriser over de siste femten årene, og forventer at dette forholdet vil vedvare.

Videre nevner Gehin at inntekter fra strømpriser i Sør-Norge og EU-gasspriser har falt ytterligere, og estimerer at Norsk Hydros ekstraordinære inntekter vil reduseres til omkring 1,5 milliarder kroner årlig for 2024 og 2025. Han påpeker også risiko for ytterligere reduksjoner i det norske CO2-kompensasjonsordningen.

Til slutt konkluderer Gehin med at aksjen, som handles til en pris-til-inntjeningsforhold (P/E) på elleve ganger for 2024 inkludert inntekter utenfor kjernevirksomheten, er for høyt priset. Dette begrunner gjentagelsen av salgsanbefalingen og kursmålet på 55 kroner.

Norsk Hydro er ventet å legge frem resultatet for fjerde kvartal 14. februar.

Oppsummeringen er laget av AI-verktøyet ChatGPT, og justert av Finansavisens journalister.