Kjøp: Salmar

Sluttkurs: 571,50 kroner
Kursmål: 750 kroner
Begrunnelse: Vi oppgraderte nylig Salmar til kjøp og mener aksjen har fått nok juling etter å ha falt 20–25 prosent fra toppen i april. Noe av grunnen til den svake kursutviklingen er unormalt mange operasjonelle utfordringer til Salmar å være. Høy eksponering mot Nord-Norge gjorde dem sårbare for perlesnormaneter i vinter og luseproblemer gjennom høsten. I tillegg hadde de sykdomsutbrudd av infeksiøs lakseanemi på noen av de beste lokalitetene sine på utsiden av Frøya i Midt-Norge. 

Basert på antagelser om mer normal biologisk utvikling og drift fremover er disse tilbakeslagene en kjøpsmulighet. Salmar har over tid levert de sterkeste marginene, og vi forventer at det vil vedvare. Litt forenklet kan det forklares av fordelaktig eksponering mot noen av de beste regionene for lakseoppdrett. På toppen av dette avdekket dybdeanalysen vår fra 2021 at Salmar har et vedvarende konkurransefortrinn i en bedre lokalitetsportefølje enn konkurrentene. 

I tillegg til høyere marginer har de over tid levert sterkere volumvekst, og dermed høyere inntjeningsvekst enn konkurrentene. Basert på Salmars volumpotensial på 360.000 tonn, som er 35 prosent høyere enn i 2023, ser vi et EPS-potensial på 50 kroner. Legger vi til grunn en P/E-multippel på 15x, som er en velfortjent premie til sektoren, kan aksjen klatre mot 750 kroner.

Se hvordan det gikk med aksjerådene fra fjorårets vinnere av analytikerkåringen her: Drar ifra Hovedindeksen

Kjøp: Lerøy Seafood

Sluttkurs: 52,10 kroner
Kursmål: 68 kroner
Begrunnelse: Lerøy er et turnaround-case som over flere år ikke har levert som forventet. Det var spesielt synlig i 2023, med omfattende sykdomsutbrudd, som sendte inntjeningsestimatene og aksjen ned 45–50 prosent. Det er tre grunner til at vi mener inntjeningen kan løftes mer enn 40 prosent de neste årene. Første steg i innhentingen har vi vært vitne til i år, hvor fraværet av alvorlig sykdom har bidratt til normalisering av slaktevekter og volum i Midt-Norge og Nord-Norge. Noe av forbedringen kan også tilskrives at selskapet gradvis ruller over på fiskegrupper av høyere kvalitet. 

Lerøy har investert mye i stor smolt, og med justeringer av temperatur og lysstyring skal man endelig være på rett spor for å sikre robust settefisk. Full effekt vil først være synlig i inntjeningen for 2025 og 2026. En tredje grunn til å være positiv er de foreløpige resultatene fra nedsenkbare og semilukkede merder. Lerøy har i utgangspunktet en mer utfordrende lokalitetsportefølje, men det burde derfor gi store gevinster å rulle ut denne teknologien på de dårligste lokalitetene. 

Totalt sett mener vi at disse faktorene kan løfte inntjeningen pr. aksje fra 3,5 kroner til fem–seks kroner. Tror markedet på dette? Nei, Lerøy prises fortsatt til 20 prosent rabatt mot konkurrentene og en P/E på 10x for 2025. Dermed er det mer å hente i Lerøy, selv om aksjen er opp 25 prosent siden årsskiftet.

Les hvilke to aksjer de andre vinnerne av årets analytikerkåring anbefaler for det neste året her:

Her er stjerneanalytikernes beste aksjetips.