Torsdag samlet Storm Bond Fund investorer til kapitalmarkedsdag på Sommerro, med påfølgende kanapé på den britiske ambassaden. Investeringsdirektør Morten Astrup i Storm Capital Management var selvsagt en av deltagerne.

Med bostedsadresse i Verbier i Sveits driver Astrup sitt eget family office med investeringer hovedsakelig i aksjer, obligasjoner, eiendom og shipping. Han eier også 75 prosent av forvaltningsselskapet Storm Capital Management, som han startet sammen med Erik Mathiesen i 2006. Ifølge Kapital er Astrup god for 1,75 milliarder kroner.

– Jeg tapte to tredjedeler av formuen under IT-boblen i 2000. Hadde jeg sittet stille i porteføljen, ville jeg tapt 99 prosent på to år. Jeg satte stop loss, og det reddet meg. Etter det ble jeg allergisk mot IT og mye mer nedsideorientert, sier Morten Astrup.

Nå har han imidlertid gjort grep med sin private aksjeportefølje, som for to år siden var tungt overvektet i shipping og offshore.

– Porteføljen er rotert mot konsum og teknologi, i tillegg til at jeg fortsatt har shipping og offshore med solide kontantstrømmer, sier Astrup.

Ifølge investoren favoriserer høye renter typisk kapitaltunge bransjer som oljeservice.

– Hvis rentene kommer ned, får enkelte bransjer skikkelig medvind. Eiendom er et åpenbart eksempel. Også konsumselskaper, særlig detaljhandel, drar nytte av lavere renter. Det ser vi allerede i Sverige, der konsumenten får bedre råd når rentene faller, sier han.

Satser på Ellos

Et av Astrups store veddemål er det svenske netthandelsselskapet Ellos, som gikk konkurs i fjor etter å ha misligholdt et obligasjonslån på 1,5 milliarder svenske kroner. Ellos ble restrukturert, og Astrup som er styreleder i dag, eier 12 prosent av aksjene, mens Storm Bond Fund sitter på 10 prosent.

– Ellos har samme omsetning som Kid Interiør, men bare en sjettedel av markedsverdien. Får vi marginene opp på samme nivå som Kid, er oppsiden enorm, sier Astrup.

Han mener egne merkevarer er nøkkelen til suksess.

– På undertøy og badetøy betyr det hvilket merke du har på deg, og der står Ellos sterkt mot lavpriskonkurranse fra Kina, sier Astrup.

I første halvår hadde Ellos en omsetning på 1,6 milliarder svenske kroner, mens driftsresultatet og kontantstrømmen fra drift utgjorde henholdsvis 38,5 millioner og minus 1,5 millioner kroner.

– Ellos er en åpenbar børskandidat. Men vi må levere et helt driftsår i ny struktur før vi kan vurdere det. Kundene bør også være aksjonærer – det gir lojalitet, akkurat som vi så i Norwegian, sier Astrup.

– Hvor mye mener du selskapet kan være verdt?

– Jeg mener Ellos kan være verdt mellom 2 og 3 milliarder kroner hvis vi lykkes med å få marginene opp. Betalingsløsningen Elpy kan alene forsvare en stor del av dagens verdsettelse, sier han.

En annen børskandidat med litt samme historie som Ellos er riggselskapet Jacktel, som ble tatt over av obligasjonseierne i en restrukturering, der Astrup og Storm kom inn.

– Jacktel leverer rundt 40 millioner dollar i ebitda i året, og mye av det kan deles ut til aksjonærene. Selskapet verdsettes til 160 millioner dollar, men over tre år genererer det nesten like mye i ebitda. Det er en åpenbar børskandidat, sier Astrup.

Hamstret Novo Nordisk

Novo Nordisk har falt kraftig på København-børsen det siste året. I juli i fjor ble aksjen handlet til over 1.000 danske kroner, mens kursen nå ligger på 359 kroner.

– Da vi snakket med analytikere for en måned siden, hadde nesten ingen lenger kjøpsanbefaling på Novo. Når alle har kapitulert, pleier det ofte å bli interessant å gå inn. I en bred nordisk portefølje ser jeg Novo Nordisk som én av de mest attraktive posisjonene akkurat nå, sier Astrup.

Han har investert rundt 100 millioner kroner i selskapet.

– Nå lanserer Novo Nordisk en tablett som er mer brukervennlig enn sprøytene. Det gjør behandlingen enklere for pasientene og kan bli en «gamechanger». Det mest spennende er de sekundære effektene: markant redusert risiko for hjerte- og karsykdommer, og mulige positive virkninger mot Alzheimer. Lykkes de her, er oppsiden enorm, sier investoren.

En annen teknologiinvestering Astrup har troen på, er Xplora Technology, hvor aksjeverdiene utgjør rundt 30 millioner kroner.

– Xplora startet med barneklokker og har nå lansert en ungdomstelefon. Appen gjør det enkelt for foreldre å styre bruken, i motsetning til Apple. Når de selger ferdige telefoner med SIM-kort, gir det høyere marginer, og markedet er stort, sier han.

Stor krigskasse

Astrup mener det er stor sannsynlighet for at det kommer en krise snart.

– Jeg har om lag 20 prosent av porteføljen i kontanter og obligasjoner – ting jeg kan selge veldig raskt. I tillegg har jeg utrukne kredittfasiliteter. Det er viktig å skaffe seg kredittlinjer i godt vær, for da kan du bruke dem i dårlig vær, sier han.

Ifølge investoren er fleksibilitet og disiplin det viktigste.

– Jeg har lært at hvis du gjør få feil, går det bra over tid. Det er mye lettere å tape 10 millioner enn å tjene 10 millioner. Derfor gjelder det å ha krigskassen klar og vente på de riktige casene, sier Astrup.

Han har alltid investert i eiendom. I Norge trekker han frem investeringen i bygget Wang Toppidrett holder til på Hamar.

– Jeg liker lange kontantstrømmer og høy yield. Det betyr ofte lett industri, lager og logistikk fremfor de mest sentrale kontorbyggene. Yielden er det som betaler rentene, sier han.

I Sveits, nærmere bestemt i hjembyen Verbier, har han bygget en betydelig portefølje de siste årene, finansiert med langsiktige lån til lav rente.

– Eiendom er alltid lokalt. Jeg investerer kun i én kommune i Sveits, der jeg kjenner ordføreren og vet hvordan ting fungerer. Det gir trygghet, sier Astrup.

Også på Svalbard har han satset på eiendom, i et marked med begrenset kapasitet og høy etterspørsel.

– Elsker business

Shipping er fortsatt en del av Astrups investeringsunivers, men i dag først og fremst gjennom direkteinvesteringer fremfor børsnoterte selskaper.

– Jeg foretrekker direkteinvesteringer fordi man har bedre kontroll på verdiene. Et skip kan du selge på to uker, mens eiendom kan ta måneder. I tillegg får du ofte bedre prising når du handler utenfor børs, sier han.

Han viser til et containerprosjekt de nylig realiserte med 1.000 prosent avkastning på fire år, samt en bestilling av fire bilskip i Kina sammen med Gram- og Stensland-familien.

– Biltransport fra Kina ser ut til å være et umettelig marked. Vi la inn bestillingen da ordreboken var lav, og nå er etterspørselen enorm, sier Astrup.

Investoren legger ikke skjul på at arbeidsmengden er stor.

– Jeg elsker business, men jobber altfor mye. Heldigvis finnes det mange synergier mellom egenkapital og gjeld. Innsikt i bransjene fra aksjesiden hjelper når vi vurderer gjeld, og motsatt. Det er en god kombinasjon.

Til syvende og sist mener Astrup at det er menneskene som gjør forskjellen.

– Jeg investerer bare i bransjer der jeg kjenner de beste til å drive virksomheten. Det er egentlig jobben min: å finne de riktige partnerne.