Mens de løpende børsoverskriftene stort sett dreier seg om aksjonærendringer blant industritungvekterne på Oslo Børs, satser mangemilliardær Christen Sveaas på en av børsens miniputter – målt etter markedsverdi.
For i begynnelsen av oktober kom børsmeldingen om at Sveaas, gjennom sitt heleide investeringsselskap Kistefos, hadde forlenget terminavtaler i jernbaneentreprenørselskapet NRC Group på til sammen 15 millioner aksjer, tilsvarende en investering på ikke fullt 150 millioner kroner.
Det innebærer at Kistefos, sammen med søsterselskapet Kistefos Investment, totalt eier 16 millioner aksjer i NRC Group. Sveaas er dermed en av selskapets største aksjonærer, med en eierandel på 9,25 prosent.
Regner inn kjempeoppside
Terminavtalen innebærer at Kistefos fullt ut er juridisk eier av aksjene, på lik linje som ved ren egenkapitalfinansiering, selv om posisjonen delvis er finansiert gjennom kredittordninger.
Avtalen ble inngått på et tidspunkt da NRC Group-kursen lå på omtrent 9,5 kroner. Med andre ord har Kistefos-teamet regnet ut at det ligger et adskillig verdistigningspotensial utover terminkursen, som er høyere 9,5 kroner på grunn av et rentetillegg. Siden kursen nå ligger på rundt 8,5 kroner, mens terminavtalen formelt gjøres opp den 7. april neste år, mener altså et av landets mest skarpskodde investeringsmiljøer at NRC Group-kursen skal stige adskillig utover våren.
Lagt verdsettelsesmodellene til Kistefos til grunn, fremstår dermed NRC Group som en av børsens råeste aksjer å eie på vei inn i det nye børsåret.
Traff bunnen
Selv om kursen siden begynnelsen av oktober i år og frem til i dag er ned med litt over ti prosent – først og fremst på grunn av en litt svak tredjekvartalsrapport – har Sveaas likevel tjent rått på NRC Group-aksjen.
Aksjene som nylig ble lagt på termin med forfall i april 2026, har sin opprinnelse i kriseemisjonen NRC Group måtte gjøre i fjor høst, da det ble hentet inn 200 millioner kroner til kurs 2,5. Da inngikk Kistefos, akkurat som nå, en terminavtale på 15 millioner aksjer. Frem til i dag har det gitt en av børsens råeste spekulanter solid millionfortjeneste. Disse aksjene videreføres altså til det fulle, men er på en måte gjort opp før de nå reinnsettes i en ny avtale til andre kursbetingelser.
Investeringsdirektør Bengt A. Rem i Kistefos ønsker ikke å besvare noen av Kapitals spørsmål vedrørende NRC Group-aksjene. Vi får dermed verken svar på hvorfor de velger å finansiere investeringen gjennom terminer, ei heller hva som egentlig fikk Kistefos til å ville satse på den nordiske jernbanesektoren. Hvor stort de bedømmer kurspotensialet til å være i NRC Group-aksjen, eller hva de tror kan være viktige kursdrivere fremover, forblir også ubesvart.
Superoptimistisk toppledelse
– Jeg forventer veldig sterk ordreinngang i fjerde kvartal. Det langsiktige målet er at selskapet skal nå en omsetning på over ti milliarder kroner i 2028, mot under syv milliarder i år, uttalte konsernsjef Anders Gustafsson i NRC Group ved fremleggelsen av selskapets tredjekvartalstall.
Selv om periodetallene var litt svakere enn ventet, råder altså fremtidsoptimismen. Allerede i 2026 forventer ledelsen at selskapet når en samlet konsernomsetning på rundt 7,5 milliarder kroner, med en tilhørende driftsmargin på over tre prosent – klart over tilsvarende 2025-nivåer. Optimismen bygger særlig på klare signaler fra nordiske myndigheter om at jernbanesektoren blir et satsingsområde i flere år fremover. Det har nok også Kistefos-teamet merket seg.
Christen Sveaas
Anders Gustafsson
