Hva om du kunne kjøpe et selskap som tåler nedgangstider, som ingen språkmodell kan erstatte, og som prises godt under sitt eget historiske snitt? Vi mener Orkla er et slikt selskap. Her er fire tall som forklarer hvorfor.

16 prosent

Så mye har Orkla-aksjen falt i år, mens Oslo Børs har steget 25 prosent. Analytikerne har bare kuttet anslagene for neste års resultat med rundt fem prosent. Fallet kom etter at Hormuzstredet stengte og inflasjonsfrykten våknet. Sist råvareprisene tok av, fra 2021 til 2023, ble Orkla tatt på senga, og marginene led i nesten to år.

50 mot 15

Den gang steg kostnadene i Orklas viktigste virksomheter (inkludert Jotun) med nesten 50 prosent på få kvartaler. I dag er økningen ti til 20 prosent. Denne gangen var det også mulig å låse inn fornuftige priser fremover, og vi tror Orkla har gjort nettopp det.

En tredjedel

Så mye av Orklas resultat kommer fra eierandelen i malingsprodusenten Jotun. Jotun har som mål å vokse over åtte prosent i året uten oppkjøp. I år har salget økt ti prosent justert for valuta, og elleve prosent i andre kvartal. 

Høyere kostnader tas normalt igjen i prisene innen ni til tolv måneder. Kostnadene har ligget stabilt siden Hormuz stengte, så Jotun bør gå inn i 2027 med sterke marginer. Likevel venter analytikerne at Jotuns bidrag blir flatt. For konkurrentene Sherwin-Williams, PPG og AkzoNobel venter de bedre marginer.

Skipene kan gi ekstra fart. Clarksons venter at verftskapasiteten i verden øker med rundt 20 prosent fra 2025 til 2028, og nesten 30 prosent av Jotuns salg er skipsmaling. I Kina økte Jotuns volumer til nye skip med 20 prosent i første halvår.

12 mot 17

Med våre anslag prises Orkla til rundt tolv ganger neste års inntjening, mot et snitt på 17 de siste ti årene. Og kjedelig har betalt seg. Fra 2013 til 2025 ga aksjen rundt 13 prosent avkastning i året, mot knapt ti prosent for Oslo Børs. Under finanskrisen økte driftsresultatet i alle matvirksomhetene. Da koronaen traff børsen i 2020, falt Orkla åtte prosent mens Oslo Børs falt 32.

Mens markedet jakter på neste AI-vinner, er det verdt å huske at kunstig intelligens ennå ikke har lært seg å spise Grandiosa eller male hytta. Orkla blir neppe aksjen du skryter av på julebordet. Men den kan bli den du er gladest for å eie når festen er over.