XXL-aksjen raste 13 prosent på Oslo Børs torsdag etter nye analyser fra SpareBank 1 Markets og Arctic Securities. Etter et kursfall på nesten 80 prosent det seneste året er børsverdien nå på 967 millioner kroner. Aksjehavariet er imidlertid småtteri, dersom Øyvind Mossiges spådommer slår til.
SpareBank 1 Markets-analytikeren kutter kursmålet fra 2 til 1 kroner, og mener sportskjeden må hente minst 500 millioner kroner, og kanskje så mye som en 1 milliard, i friske penger på verst tenkelige tidspunkt.
Med andre ord spår han i verste fall et kapitalbehov høyere enn dagens børsverdi.
Han ser ingen grunn til at investorene, som allerede har spyttet inn store summer, skal bla opp mer penger. Analytikeren spår nemlig et krevende marked, og påpeker at XXL står overfor endringer i både drift og strategi som vil ta tid.
Vil bryte med kreditorer
For å generere penger nok til å møte betingelser i gjeldsforpliktelser, har XXL gått i gang med aggressive salgskampanjer. Mossiges beregninger viser dog at dette ikke er en langsiktig løsning, at det ikke finnes tilstrekkelig likviditet i selskapet, og at det kun er et spørsmål om tid før XXL vil be om mer penger.
«Vi tror XXL vil bryte med låneforpliktelsene fra tredje kvartal, og gå tom for penger i løpet av 2024», skriver han i analysen.
Ferd er tredje største aksjonær i XXL bak Altor og Øivind Tidemandsen. Da Oslo Børs stengte for handel onsdag, hadde aksjeposten en verdi på ganske nøyaktig 100 millioner kroner. Slaktanalysen fra Mossige sendte imidlertid aksjekursen utfor stupet, noe som barberer vekk nye 13 millioner kroner av Ferds verdier. Om Mossiges spådommer om aksjen i 1 krone slår til, vil eierandelen halveres.
Store tap
Sportskjeden har vært et tapssluk for Johan H. Andresens Ferd. Investeringsselskapet startet kjøpene i 2017 og 2018 på kurser over 70 og 80 kroner, ifølge aksjonærtjenesten Holdings. Det nøyaktige tapet er vanskelig å beregne på grunn av kjøp og salg, utbytter og emisjoner, men det er liten tvil om at tapene er i hundremillionersklassen.
Etter Finansavisens beregninger er det samlede tapet på XXL-investeringen 430 millioner kroner, hensyntatt utbyttebetalinger på 69 millioner kroner.
At nordmenn bruker mindre penger på sportsutstyr skaper hodebry for Ferd også i andre selskaper. Tidligere Swix Sport har vært i Andresens eie siden slutten av 70-tallet. I 2018 skiftet selskapet navn til Brav. I tillegg til Swix har konsernet merkevarene Ulvang, Helsport, Lundhags, Toko og Skisporet.no.
Brav har de siste årene vært gjennom en snuoperasjon. Etter å ha tapt 34 millioner kroner i 2020, leverte konsernet 110 millioner i overskudd i 2021.
Første halvår av 2022 startet bra, men utover høsten merket selskapet avkjølingen i markedet. Lavere etterspørsel gjorde at butikkene satt igjen med høyere varelager. Året var også preget av reorganisering i Tyskland og salg av datterselskapet i Russland.
«2023 forventes å bli et krevende år for Brav i likhet med sportsbransjen generelt. Fokus for Brav vil være kontantstrøm og reduksjon av et historisk høyt varelager, og fortsette å øke vekst i egne salgskanaler og utvikling av digitale plattformer i 2023», ifølge årsrapporten.
