– Quantafuel kommer bedre ut av det enn jeg hadde trodd, konkluderer analytiker Ivar Ryttervold i Arctic Securities.
Tirsdag ettermiddag ble det kjent at britiske Viridor, kontrollert av oppkjøpsgiganten Kohlberg Kravis Roberts, har lagt inn et bud på 6,38 kroner pr. aksje for hele selskapet. Det priser plastgjenvinningsselskapet til vel 1,06 milliarder. Målet er å ta Quantafuel av børs.
Quantafuel har i lengre tid vært på pengejakt, og har siden midten av oktober i fjor hatt en strategisk gjennomgang av selskapet med et mål om å lande en finansieringsløsning.
Mye tyder på at det har vært laber interesse fra investorene for å spytte inn penger. Storaksjonærene Kirkbi og BASF, som for øvrig samlet eier 20,3 prosent av aksjekapitalen og allerede har akseptert budet, hadde etter styrets forståelse ingen interesse for å skyte inn kapital.
– En emisjon hadde blitt gjort på stor rabatt. Rådgiverne har nok forhørt seg om interessen fra de største aksjonærene til å spytte inn penger, men ikke fått støtte, sier Ryttervold.
Akutt pengebehov
Quantafuel la frem fjerdekvartalsrapporten kun få minutter før oppkjøpsbudet ble kjent. Den skulle opprinnelig komme før børsens åpningstid, men ble utsatt i siste liten.
«Vi fikk omsider de siste formaliteter på plass og da er vi pliktig til å informere. Målet var å få på plass alt i løpet av mandagen, men M&A-prosesser har ofte noen «last minute» curveballs», skriver finansdirektør Christian Bekkevold Nilsen i en tekstmelding til Finansavisen.
Senere tirsdag fremgikk det at Quantafuel har et akutt pengebehov, og det ble opplyst om at en løsning måtte landes innen midten av andre kvartal i år.
Ifølge Quantafuel har selskapet et egenkapitalbehov på rundt 70 millioner dollar for å realisere Esbjerg-prosjektet i Danmark, Dubai-prosjektet og den kommende pipelinen av prosjekter. Viridor har tilbudt en lånefasilitet for å sikre finansiering gjennom budperioden.
«Selskapet ser ingen andre levedyktige og realistiske langsiktige finansieringsløsninger som alternativ enn budet», skriver Quantafuel.
Om ikke minst 90 prosent av aksjonærene stemmer for budet, eller om kravet om en aksept på 90 prosent ikke blir gitt avkall på, må styret vurdere andre muligheter for å finne kortsiktig finansiering, heter det.
Hadde blitt kurskrakk
Ryttervold biter seg merke i at investeringsbehovet for nye anlegg økes betydelig. Quantafuel har tidligere kommunisert at det trengs 100 til 150 millioner dollar, men dette økes til mellom 200 og 250 millioner dollar.
– Om budet ikke hadde kommet, hadde aksjen falt mye, kanskje 30-40 prosent, sier han, og fortsetter:
– Det meldte også om at det skulle bli en positiv kontantstrøm fra anlegget i Skive innen utgangen av året. Det har de ikke klart. Alt I alt er rapporten er veldig svak.
– Hvis jeg var investor, ville jeg akseptert budet. Jeg ser ingen løsning som gjør at aksjonærene kommer bedre ut av det enn med dette budet. De kunne kanskje solgt seg ned eller helt ut av prosjekter, men det ville kun løst finansieringen på kort sikt.
Braktap
Quantafuel-sjef Lars Rosenløv Jensen sier at selskapet har gjennomgått en bred prosess for å sikre en langsiktig finansieringsløsning.
– Vi anser Viridors bud som den eneste muligheten som løser både det kortsiktige kapitalbehovet og for å sikre driften for selskapet, sier han.
Quantafuel
| (Mill. kr) | 4. kv./22 | 4. kv./21 |
| Driftsinntekter | 22,0 | 2,3 |
| Driftsresultat | −113,3 | −71,1 |
| Resultat før skatt | −112,0 | −74,4 |
| Resultat etter skatt | −88,7 | −73,0 |
I fjerde kvartal tapte Quantafuel 88,7 millioner kroner, ned fra et underskudd på 73,0 millioner kroner året før. Omsetningen var på 22,0 millioner kroner i perioden, opp fra 2,3 millioner kroner for ett år siden.
Ved utgangen av fjoråret hadde selskapet en kontantbeholdning på 122 millioner kroner.
Quantafuel-aksjen ble umiddelbart handelsstanset etter oppkjøpsmeldingen. Aksjen var ned 10,3 prosent til 6,08 kroner pr. aksje før den ble stanset for handel, men fallet avtok etter budet.
