Danske Banks nye Kongsberg Gruppen-analytiker, Tomas Helgø, starter dekningen av Kongsberg Gruppen med å oppjustere kursmålet fra 360 til 440 kroner. I skrivende stund handles aksjen til 388 kroner, noe som gir en oppside på rundt 13 prosent.
Dermed blir meglerhuset det mest optimistiske av de som dekker Kongsberg Gruppen, mens gjennomsnittlig kursmål ligger milevis lavere. Det nye kursmålet på 440 kroner tilsvarer en P/E på 43 på 2027-estimater, som er over to ganger historisk prising.
– Man får ingen nobelpris for å kunne regne seg frem til at Kongsberg Gruppen er høyt priset, og dagens prising er betydelig høyere enn historisk verdsettelse. Likevel mener vi at det er mange grunner til at Kongsberg Gruppen skal verdsettes høyt, blant annet på grunn av enorm økning i forsvarsbudsjetter, bra operasjonell drift, enorm ordreinngang og et behov for å fornye og oppgradere verdens flåte, sier Vidar Skogseth Lyngvær i Danske Bank, som tidligere hadde ansvaret for aksjen, og som nå svarer på vegne av Helgø, som er på ferie.
Stor endring
– Det er klart at P/E rundt 40 gir høydeskrekk hos mange, men man skal også huske på at svært mye har forandret seg siden selskapet lanserte sin langsiktige guiding på 120 milliarder kroner i 2033, sier Lyngvær.
Økt geopolitisk spenning, høyere forventet ordrebok og en stor ordrereserve på 215 milliarder kroner i 2027 pekes på som de mest sentrale driverne for veksten.
«Vi liker fortsatt investeringscaset og peker på en økende ordreinngang som en sentral drivkraft,» skriver Helgø i analysen.
Slår egen guiding
I analysen trekkes det frem at markedet fortsatt kan undervurdere Kongsberg Gruppens inntjeningspotensial på sikt.
«Dagens konsensus for Kongsberg Gruppen er en omsetning på 59 milliarder kroner i 2025, mindre enn halvparten av selskapets egen guiding på 120 milliarder kroner i 2033. Historisk har selskapet slått den årlige guidingen med 25 prosent, og dersom dette skulle gjenta seg, burde man forvente en omsetning på 150 milliarder kroner om åtte år. Dette impliserer en årlig vekst på 12 prosent,» skriver Helgø.
Analysen viser at uavhengig av om man tar hensyn til Kongsberg Gruppens egen guiding, eller Danske Banks estimater på 150 milliarder kroner, så får man 12 prosent årlig vekst. Helgø peker på dette som hovedårsak for at konsensus er for konservativt.
«I våre øyne er det fortsatt rom for ytterligere oppjusteringer i estimatene etter hvert som ordreboken fylles, selv om vi anerkjenner at både tempo og timing er usikkert,» skriver Helgø.
