Den norske inflasjonen falt mye mer enn ventet i september. Norges Bank hadde sett for seg et fall fra 4,8 til 4,0 prosent for KPI og fra 6,3 til 6,1 prosent for KPI-JAE, kjerneinflasjonen. Konsensusforventningene var enda et knepp lavere.
Men SSBs konsumprisindekstall viste et fall til 3,3 prosent, altså ned 1,5 prosentpoeng, for KPI-veksten.
Også kjerneinflasjonen falt mer enn ventet, helt ned til 5,7 prosent.
Mat og strøm
Det er særlig mat- og strømprisene som trekker KPI ned. Strømprisene falt fra august til september i år, mens de steg kraftig på samme tid i fjor. I år falt dessuten matprisene i september, der de steg mye på samme tid i fjor.
Finansavisen skrev mandag om fallet i spotprisene på strøm den seneste måneden. Fra september i fjor falt spotprisen i Oslo-området med 97 prosent.
– Tallene trekker i retning av at Norges Bank utsetter hevingen, sier seniorøkonom Kyrre Aamdal i DNB Markets om det store fallet.
Også markedet deler oppfatningen, og kronen svekket seg mye på mindre tro på en siste renteheving i desember.
– Bestemmer seg ikke nå
Sjeføkonom Kjetil Martinsen i Swedbank er enig i at de lave inflasjonstallene trekker i retning av at den varslede rentehevingen i desember er blitt mindre sannsynlig.
– Men Norges Bank bestemmer seg ikke nå. De får flere tall før desember, sier han.
Martinsen peker også på at mat- og strømprisene, som trakk ned nå, er spesielle.
– Mest sannsynlig var strømprisbunnen i september, så her kan mye skje. Matprisene har endret mønster etter at kjedene endret på tidspunktene for sine prisjusteringer, sier han.
– Det er for tidlig å si at en heving i fjerde kvartal er avblåst, men dette trekker i retning av det ikke er like nødvendig med en heving.
Martinsen viser til at månedsveksten i kjerneprisene sesongjustert ikke har vært lavere siden starten av 2022.
– Det bidrar til at det går i riktig retning.
Noe som likevel kan gi en renteheving i desember, er om septemberfallet i inflasjonen viser seg midlertidig, understreker Martinsen.
Ferdig med hevingene
– Dette er en god dag for alle med gjeld, mener seniorstrateg Dane Cekov i Nordea Markets.
– Vi har mest sannsynlig den siste hevingen bak oss, tror han.
– Nå er det veldig sannsynlig at Norges Banks inflasjonsanslag, både for KPI og kjernen, vil være for høye ut året.
Cekov er overrasket over hvor bred nedgangen i inflasjonen er:
– Nesten alt trekker ned. Det er nesten bare utdanning som har økt prisvekst. Nå er det til og med inflasjonsfall på tjenester!
Utfallet for Norges Bank bør være klart:
– Hvis dette fortsetter, er det helt klart at det ikke blir noen heving i desember.
– Strømprisene vil vel stige fra bunnen i september?
– Ja, ganske sikkert, men bunnen er uansett betydelig lavere enn Norges Bank ventet, så samlet inflasjon vil nesten uansett ikke stige så mye som Norges Bank har lagt til grunn, tror Cekov.
Venter rentefall
Sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken slutter seg til:
– Data bekrefter at kjerneinflasjonen trender ned, og for tiden raskere enn Norges Bank har ventet, skriver han i en kommentar.
– Dette kan være nøkkeltallet som får Norges Bank fra å gjennomføre den planlagte hevingen i desember.
Hov har selv trodd at renten stopper på nåværende 4,25 prosent, men har måttet innse at risikoen for nok en heving var betydelig.
– Disse tallene, sammen med amerikanske signaler mandag om at også Fed kan ha nådd toppen, bør dempe norske renteforventninger klart. Vi regner med å se et signifikant fall i FRA-rentene gjennom tirsdagen.
