Onsdagens tall for konsumprisindeksen i USA viste en lite fall i månedsveksten i kjerne-PCI, fra 0,4 til 0,3 prosent. Forrige måned viste total CPI en månedsvekst på 0,4 prosent, men i april var veksten også her 0,3 prosent, et knepp lavere enn ventet.

Årstakten i total CPI sank fra 3,5 til 3,4 prosent, mens kjerne-CPI falt fra 3,8 til 3,6 prosent. 

Dollarsvekkelse

I forkant av inflasjonstallene svekket dollaren seg ganske bredt, med 0,2 prosent målt ved den brede dollar-indeksen, på forventningen om tall som i hvert fall ikke ville indikere at Fed må vente enda lengre før første rentekutt. De tre foregående månedstallene har alle vist høyere inflasjon enn Fed og/eller markedene hadde ventet.

– Dette var en lettelse etter tre negative overraskelser på rad, mener sjeføkonom Stein Bruun i Arctic Securities.

I rentemarkedet var det i forkant priset inn omtrent 85 prosent sannsynlighet for et rentekutt senest i september og totalt omtrent 1,8 rentekutt i år.

De gunstige inflasjonstallene ga et umiddelbart fall i lange amerikanske renter. Dollaren, som allerede hadde svekket seg klart, datt brått med 5 øre til 10,70 mot norske kroner.

Markedsprisingen endret seg raskt i favør av et «sikkert» rentekutt i september, hvor markedet nå priser inn 24 basispunkter nedgang i Feds styringsrente, altså drøyt 98 prosent sjanse for et kutt. Markedet priser nå inn to fulle Fed-kutt før jul.

Pre-market-indikatorene for de tunge amerikanske aksjeindeksene skjøt klart opp på bedre utsikter til rentekutt fra Fed i sommer eller i høst.

Høyt forvarsel

Tirsdag viste produsentprisveksten tirsdag en klar økning. I forkant av CPI-tallene mente Yardeni Research likevel at det var tegn til bedring. Selv om produsentprisveksten ikke skulle falle mer, er utviklingen nå omtrent tilbake på nivåene fra før pandemien.

– Tallene er på riktig kurs, men 0,3 prosent i månedsvekst er fortsatt for høyt, understreker Bruun.

– For å nå inflasjonsmålet på 2 blank må månedsveksten ned til 0,2 prosent, og helst marginalt under.
Også Citi Economics peker på at de delene av produsentprisindeksen som er relevante for PCE-målingen, herunder prisene på helsetjenester, viser svakere vekst. Øvrige deler av produsentprisene trekker målingen opp, men teller mindre for PCE.

PCE lavere

Citi ventet at månedsveksten i kjerne-CPI ville holde seg uendret på 0,3 prosent. Det er fortsatt over 2 prosent årlig, men lavere enn de tre foregående månedene.

Med produsentprisene tirsdag, vet man nå utfallet for omtrent en fjerdedel av kurven som måler PCE. Citi-økonomene tror derfor at månedsveksten for kjerne-PCE (som publiseres i slutten av måneden) vil vise en moderat vekst på 0,23 prosent.

– Seksmånedersveksten i kjerne-CPI er fortsatt på 4 prosent etter overraskelsene de foregående månedene, så underliggende tempo er fortsatt for høyt, understreker Bruun.

VENTER TO KUTT: Men det kommer ikke rentekutt i høst uten at månedsveksten i inflasjonen først synker til 0,2 prosent, tror Stein Bruun. Foto: Sebastian S. Bjerkvik

Han venter likevel at Fed kutter renten både i september og desember:

– Men før vi ser disse kuttene, må vi ha noen måneder med 0,2 prosent vekst, understreker han.

I en tale tirsdag kveld (norsk tid) ga ikke Fed-president Jerome Powell særlig klare, nye signaler. Han gjentok at det skulle en god del til før Fed skulle velge å heve renten, men også at det trolig tar en stund før Fed kommer med et rentekutt.