Mandag overtar Donald Trump igjen presidentstolen i USA. Usikkerheten i markedene har vært stor, med betydelige svingninger i både renter, aksjekurser og dollarkurs de siste ukene. En grunn er frykten for en klart inflatorisk politikk.

Nathan Sheets, global sjeføkonom i Citi, mener Fed har «rom til å kutte aggressivt, om nødvendig».

– Vil ikke grepene under Trump 2.0 i sum løfte inflasjonen, kanskje også så mye at Fed vil måtte heve rentene snart?

– Tiltakene vil trekke i begge retninger, men i sum tror jeg ikke det, sier Sheets.

– Totalt sett vil det bli et press opp på prisene, mens det kanskje ikke blir store utslag netto på veksten, utdyper han.

Han viser til at det meste av Trumps skattepolitikk bestå i å videreføre skattelettelser, som ellers ville gå ut på dato. Innvandringspolitikken vil bremse tilstrømmingen av arbeidskraft, men det har kommet omtrent dobbelt så mange over grensene som vanlig de siste årene, så det vil ta årevis før arbeidsmarkedet blir stramt, mener Sheets.

IKKE VELDIG SKREMT: Nathan Sheets, global sjeføkonom for Citi og tidligere vise-minister i USA, tror at Trump 2.0 vil gi litt høyere inflasjon, men neppe nok til å presse rentene opp. Foto: Bloomberg

– Vi snakker kanskje om noen tidels prosentpoeng på inflasjonen. Fed vil måtte følge nøyere med på inflasjonen, men det varslet Jerome Powell tydelig allerede i desember, sier Sheets.

– Ikke slik man vinner valg

– For at inflasjonen skal så mye opp at Fed må heve renten, må Trump ta kraftig i med tollsatsene, med 60 prosent på Kina og 20 prosent for alle andre, tror Sheets. 

– Men det er ikke slik man vinner valg og får markedene med seg. Trump vant valget mye fordi inflasjonen var høy. Alle tre periodene med høy inflasjon USA har hatt de siste 50-60 årene har rammet den sittende presidenten.

Stemningen både blant småbedriftene og konsumentene har steget etter valget. Sheets ser ikke bort fra at slik «animal spirit» kan løfte veksten.

– Folk og bedrifter tror de får det bedre, og ser frem til lavere skatter, mindre reguleringer og lavere inflasjon. Vi ser litt av det samme i aksjemarkedet også. Det kan være en positiv faktor, men jeg er usikker på hvor mye av denne stemningen som faktisk slår ut i økt konsum og økte investeringer.

Les også

IMF advarer mot Trumps grep

USA er i ferd med å løpe fra eurosonen, men med Trumps ventede grep vil inflasjonen og rentene stige, og det kan svekke både USA og verden, advarer IMF.

Venter sterk dollar

– I markedet prises det nå inn et neste Fed-kutt i juni eller juli. Hva venter du?

– Jeg tror USA går inn for en myk landing. Veksten har vært klart over 2 prosent de siste kvartalene, og inflasjonen er på vei ned mot 2 prosent. Det åpner døren for at Fed kan senke renten kanskje et par ganger senere i år.

– Dollaren har styrket seg når usikkerheten rundt økonomien har vært stor og når det har kommet sterke amerikanske nøkkeltall. Tror du vi går mot paritet dollar-euro med det første?

– Ja, vi snakker om «the dollar smile», hvor folk går til dollar når sentimentet er svakt og til dollar når det er gode tider og USA er et godt sted å investere. Vi vil ha en sterk dollar fremover, og rentegapet mellom Fed og ESB er veldig stort. Jeg vet likevel ikke hvor mye mer det er å gå på, men det er liten avstand til paritet nå.

Les også

Krugman: – Galskapspremie i rentene

Amerikanske langrenter stiger mye. – Markedet begynner å mistenke at Trump faktisk er sånn som han virker, tror Paul Krugman, som ikke utelukker MAGA-storming av Fed.

– Rører ikke Fed

En av mange bekymringer før Trump 2.0 er om han vil tillate Fed å operere uavhengig. Sheets er ikke særlig bekymret:

– Jerome Powell vil bli sittende til hans periode er over. Og det er en sterk forventning om at de som blir utpekt til Fed-posisjoner fremover vil være personer som verdsetter og respekterer Feds uavhengighet, sier Sheets.

– Hvis Trump skulle prøve å begrense uavhengigheten, ville det gitt sterke reaksjoner i markedene. Alt Trump måtte håpe å oppnå gjennom å presse Fed ville gå tapt i form av markedsreaksjonene. Trump vet hvor S&P 500 står nå, han vet hva BNP-veksten er, han vet hvordan økonomien virker.

Et av Citis råd i rapporten er at investorer som fokuserer på underliggende fundamentale krefter vil tjene på det.

– Hva betyr det for mine investeringsvalg?

– Når vi om fire år ser tilbake, vil vi fokusere mer på de underliggende forholdene, som hvordan det har gått med konsumentene, hvordan AI har utviklet seg og på utviklingen i statsfinansene, og ikke på om Trump kutter bedriftsskatten fra x prosent til y prosent, mener Sheets. 

– Jeg er ganske positiv til utsiktene, men nøkkelen er å ikke la seg distrahere av nyhetene fra dag til dag. Om du velger aksjer eller obligasjoner er mer avhengig av din horisont og dine preferanser. Det viktige er forhold som at AI er lovende og at inflasjonen er på vei ned.