MGN

Magnora fikk kjøpt 28 prosent av solcelleselskapet Evolar, med opsjon på 68 prosent, for rundt 15 millioner kroner. Meglerhuset Clarksons Platou mener normal verdi av Evolar egentlig kan være 8,4 milliarder tilsvarende 93 kroner pr. Magnora-aksje, men nøyer seg med 844 millioner.

– Her ser vi ekte enhjørningpotensial, sier Turner Holm.

Fredag rykket Clarksons ut med en stor gjennomgang av solcelleindustrien. Magnoras Evolar-investering ble viet ekstra interesse. Clarksons-teamet har dempet verdien dramatisk ved å bruke 24 prosents avkastningskrav i stedet for 8 prosent slik de gjør på andre fornybarselskaper. Forskjellen bidrar til å kutte verdien med 90 prosent.

Kan males på hus og klær

Evolars teknologi er utviklet av teamet som sto bak Solibro, som i 2006 ble solgt til tyske Q-Cells, før det havnet i Kina der det var en del av en børskollaps i milliardklassen. Selskapet ble slått konkurs før før de opprinnelige gründerne tok det videre med finansiering fra Magnora.

Mens tradisjonelle solpaneler utnytter rundt 20 prosent av energien fra solstrålene, bruker Evolar «Perovskite»-teknologi som kan utnytte mye mer av energien.

– Perovskite gir mer energi og er mer fleksibelt. Evolars teknologi handler om en film som kan festes på nesten alt slik at det kan gi 25 prosent mer solenergi. Det enkleste er å påføre på solcellepaneler, men om ti år vil man ha solcellevinduer, og man kan male det på hus og hustak, og til og med på klær, sier Turner Holm.

Vi pleier å bruke 8 prosents avkastningskrav, men bestemte oss for å bruke tre ganger så mye

Turner Holm

– Mye risiko

Clarksons tror Perovskite vil ta 10 prosent av solcellemarkedet og at Evolar vil ta 10 prosent av dette i 2030. Det gir en verdi på 8,4 milliarder kroner med avkastningskrav på 8 prosent. Men Clarksons bruker 24 prosent, og da er verdien av selskapet Magnora kan få 68 prosent av på 844 millioner.

– Vi bruker 24 prosent fordi det er en venturesituasjon i et selskap uten inntjening. Men sannsynligvis får de inntjening i andre halvår neste år. Alt forventes å gå veldig bra, så det er ekstremt spennende, men selvfølgelig mye risiko.

– Vi pleier å bruke 8 prosents avkastningskrav, men bestemte oss for å bruke tre ganger så mye. Nivået er høyt, men det reflekterer at det er risiko.

– Gjelder ikke det samme for andre fornybarselskaper som nylig er notert på Euronext Growth?

– Evolar har ikke sertifisert teknologi, så det er ikke klart for børsnotering. Jeg tror avkastningskrav på 12 eller 15 prosent ville vært riktig etter sertifisering, men med 24 prosent har du doblet pengene på tre år, og det skal du kanskje i en venturesituasjon.

Skal sertifiseres i år

– Magnora gikk inn med 15 millioner til en prising på 50 millioner. Vi opplever at investorer ser på hvor mye som er puttet inn, og det er ikke så lett å få 15-gangeren av dette, men jeg tror kanskje man kunne fått 10-gangeren ved en børsnotering med et såpass spennende case, sier Holm.

– Det som gjenstår med teknologien er å bevise at vann og lys ikke skal skade filmen. Evolar har ikke sagt det offentlig, men vi tror at de har en løsning for det. Solibro sin teknologi hadde det samme problemet i tidlig fasen, men de klarte å fikse det.

– Det vil skje mye i løpet av året ettersom teknologien da skal sertifiseres. Når den er bevist kan de lisensiere teknologien til noen som lager solarglass.

Perovskites er et mineral som lages syntetisk. Evolar er ikke de eneste som arbeider med dette.

– Det som taler for Evolar er at gründerne har gjort dette før. Og de har en produksjonsmåte som kun er å printe ut en film til å ha på baksiden av glasset slik at det lett kan integreres i produksjon av solcellepaneler. Andre aktører har en mye mer kapitalintensiv produksjon, sier Holm.