– Jeg er ikke så glad i å sitte i cash, men jeg så ingen andre alternativer etter den første nedturen, sier Tollefsen til Finansavisen. 

For det første kraftige børsfallet i mars tok seg raskt inn igjen, og etter noen dager var kursene tilbake «til start».  Tollefsen var likevel urolig, og bestemte seg derfor for å lette på aksjebeholdningen.

– Fondet var fullinvestert, men på kort tid hadde jeg rundt åtte prosent i cash, sier han.

Men pengene skulle ikke stå på bok lenge.

– Det var veldig enkelt å selge Uber for å kjøpe Netflix, sier han.

I norske kroner er fondet opp 12 prosent i år, rundt 12 prosent bedre enn referanseindeksen, som også er nominert i norske kroner. På Oslo Børs` hjemmesider troner fondet på topp over globale aksjefond hittil i år.

Tjent fett på tech-aksjer 

Delphi Global har naturligvis et globalt mandat, hvor fondet skal eie mellom 40 og 60 aksjer til enhver tid.

– Men jeg liker best å ha nærmere 40 selskaper. Da får jeg diversifiseringen, samtidig som porteføljen blir ganske konsentrert, sier Tollefsen.

Med en forvaltningskapital på 2,2 milliarder kroner innebar nedsalget at fondet satt på et par hundre millioner i kontanter når børsene stupte. 

ØKER FORMUEN: Netthandelgiganten Amazon er blitt en av coronakrisens klare vinnere. Gründer Jeff Bezos er en av verdens rikeste menn. Foto: Charles Krupa

Og selv om det kunne friste å kjøpe det Tollefsen betegner som «billige aksjer», holdt han fingrene fra fatet.

– Vi kjøpte coronaaksjer som Essity, som produserer doruller, sier han og fortsetter:

– Og selv om digitalisering har vært in en periode lastet vi også opp med tech-aksjer.

Tollefsen har vært aksjonær i Amazon og Nvidia i hele 2020, men kjøpte seg opp ytterligere i disse.

Både Amazon- og Nvidia-aksjen har gått voldsomt siden mars, med en kursoppgang på henholdsvis 50 og 78 prosent.

– Mange med mye cash

Etter børsfallet har den amerikanske sentralbanken FED startet opp seddelpressen. Og med et press på realøkonomien, og samtidig få alternativer til avkastning siden innskuddsrentene er på null, har børsene på tross av nedturen i økonomien igjen skutt fart.

– Basert på kommentarer fra meglerhus, registrerer jeg at mange sitter med mye cash om dagen, sier Tollefsen.

Han bruker metaforen om at investorene ser at toget går, som til slutt resulterer i at disse bare må kaste seg på for å få være med.

– Vil ikke det utløse et fall da, om det er grunnen til at markedet går?

– Det vet man aldri, men ettersom utfallsrommet er langt større enn vanlig, foretrekker vi aksjer med en relativt stabil og forutsigbar inntjening. Vi har ingen banker, ikke noe i tradisjonell industri, sier han.

– Hvorfor ikke?

– Det er billig, men inntjeningen er høyst usikker.

Går for gull...

Med en seddelpresse på høygir har Tollefsen også vært ganske utradisjonell ved å investere i gullselskaper.

– Flere av selskapene har eksponering i land som ikke har den beste eierstyringen, så vi har brukt litt tid på å finne ut av det før vi kjøpte aksjer, sier han, og legger til:

– Men det har vært en god bidragsyter i porteføljen.

I tillegg har fondet tjent gode penger i helsesektoren, som vekter rundt 20 prosent av porteføljen.

...men ikke reiseliv

Samtidig er det sektorer han holder seg unna, selv om aksjekursene har falt mye, og kan oppleves som billige.

– Flyselskaper vil ha en overkapasitet av fly lenge, og vil sannsynligvis få kapitalbehov nedi veien, sier han. 

Cruiseaksjer står heller ikke på listen over aksjer som skal inn i fondet.

– Det frister jo å kjøpe, men disse vil trolig også trenge mer kapital, sier han, men legger til at han ikke utelukker å gå inn i reiseliv:

– Vi ser heller på softwareselskaper, som Expedia, som er eksponert mot turister, og som også har fått juling. Slike aksjer er mer interessante nå, uten at vi har gått så mye inn i det til nå.