– Det er vanskelig å drive som langsiktig investor når man presses til å drive kortsiktig, sier Harald James Otterhaug.

Han har forvaltet hedgefondet AAM Absolute Return Fund siden desember 2006. På topp forvaltet han over 6 milliarder kroner - på bunn var det ned mot 300 millioner etter at verdiene i fondet hadde stupt 50 prosent. Siden er det opp 95 prosent igjen.

To ganger har fondet kollapset på denne måten. To ganger har investorene tømt fondet. Og to ganger har Otterhaug kommet grusomt tilbake.

Men dessverre uten at de store pengene har fått være med på oppturen. For selv etter fantastisk verdistigning har Otterhaug fortsatt bare litt over 600 millioner under forvaltning.

Proffe investorer er risiko

– Du kan kalle det et comeback, men jeg jobber fortsatt for å bygge opp en bærekraftig forvaltning, sier Otterhaug som sikter til sitt eget forvaltningsselskap som er avhengig av en viss størrelse på fondet.

Analysen var riktig, men den slo til først 12 måneder senere

Harald J. Otterhaug

Forvaltningsselskapet Oslo Asset Management ble startet i Aker med Aker som hovedeier og med Aker som største kunde. Røkke og Aker rømte fra både forvaltningsselskap og fond i forbindelse med at Otterhaug gikk på en smell i 2014.

Men Røkke og de andre medlemmene av Akers pensjonskasse fortsatte som største investor i fondet helt frem til 2019 da Otterhaugs satsing på å gå long i oljeaksjer falt, mens shortene i alt rundt olje ikke falt.

Når du henvender deg til proffe investorer så risikerer du at de bestemmer seg for å gå ut

Harald J. Otterhaug

– Analysen var riktig, men den slo til først 12 måneder senere, sier Otterhaug.

Da var imidlertid kundene over alle hauger. Men Otterhaug sto fast på strategien som har gått inn som en 12'er i fotballtipping eller 7 rette i Lotto. Positive avkastningstall har haglet måned for måned.

– Jeg har opplevd dette før. Men når du henvender deg til proffe investorer så risikerer du at de bestemmer seg for å gå ut. Og da betyr det mye for fondet, sier Otterhaug.

Forsonet med HedgeNordic

I andre tider var det annerledes.

– Før sto folk i kø for å komme i fondet. De ville til og med betale for å få plass. Året etter ville ingen være med.

Og i Finansavisen het det at Otterhaug hadde sluttet å rapportere avkastningen.

– Vi sluttet å rapportere til HedgeNordic-databasen. Men var det noe jeg gjorde så var det å rapportere til kundene, sier Otterhaug.

– Nå har vi begynt å rapportere til HedgeNordic også. Vi er forsonet, legger han til.

Man får ikke Nobelprisen i psykologi for å forstå at det er mer moro å rapportere positive tall. Det seneste året har vært uvirkelig bra for AAM Absolute Return Fund. Det begynte med 13,9 prosent i november 2019, 4,6 prosent i desember, et par minusmåneder før Otterhaug klokket inn 5,6 prosent, 9,3 prosent, 5,8 prosent og 10,8 prosent på rekke og rad. Pluss 12,1 prosent i november bidro til pluss 50,9 prosent for 2020 under ett, og 2021 har startet med ytterligere 6-7 prosent.

Vi endrer ikke hva vi tror på selv om aksjekursene endrer seg

Harald J. Otterhaug

Strategien vant frem

Så hva har skjedd? Egentlig ikke så mye. 

Otterhaug måtte redusere eksponeringen kraftig, men strategien er bevart. Shortene Otterhaug veddet mot i 2019 har gitt full uttelling i 2020.

– Det handler om en reversering av det som skjedde i 2019. Vi hadde 3,5 milliarder i shortposisjoner. Vi var 40 prosent netto short og forberedt på uro, men bare oljeaksjene falt. Vi har hatt samme posisjon, men litt annen struktur siden.

– Vi endrer ikke hva vi tror på selv om aksjekursene endrer seg. Vi endrer hvis vi får ny informasjon, sier Otterhaug.

– Hvordan endrer slikt psyken til en forvalter?

– Det er en iboende egenskap. Det er en del av det å drive businessen. Dynamikken skaper et press som er vanskelig for en langsiktig investor. Vi blir presset til å drive kortsiktig, men prøver å være langsiktige.

Pluss i 12 av 15 måneder

«Vår bransje karakteriseres ved langsiktige investeringer og kortsiktig finansiering. Det kan gi utfordringer», sa Otterhaug til Finansavisen da alt så som mørkest ut høsten 2019. Samtidig varslet han et comeback.

«I 2014 mistet vi 80 prosent av kapitalen, og året etter hadde vi 58 prosent avkastning».

I 2014-nedturen var en periode på 10 av 12 måneder negative. I 2018-19-nedturen var 9 av 12 måneder negative. Deretter ble 12 av 15 måneder positive.